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騰訊新聞《一線》 作者 厲海

國際投行高盛在7月5日發(fā)出關(guān)于中國銀行業(yè)的一系列報告，稱在地方政府債務(wù)所帶來的利潤率風(fēng)險及信貸投資組合損失加大的影響下，中國銀行業(yè)將無法兼顧撥備、資本和股息三者關(guān)系，因此將今明兩年大型銀行撥備前利潤預(yù)測下調(diào)5%及6%，同時計及股息減少的風(fēng)險，目標(biāo)價平均下調(diào)1%。

高盛的報告直接點(diǎn)名，將包括農(nóng)行、工行、交行、興業(yè)、華夏等銀行評級下調(diào)至“賣出”。這也引發(fā)中國內(nèi)地銀行股在7月5日普遍下跌。在香港市場，恒生內(nèi)地銀行指數(shù)跌幅高達(dá)3.6%，創(chuàng)近四個月來的最低點(diǎn)，也是近八個月以來這一指數(shù)表現(xiàn)最差的一天。

騰訊新聞《一線》注意到，該系列報告的署名作者為楊碩，為高盛中國的銀行業(yè)分析師，執(zhí)行董事職位。在清華五道口金融學(xué)院的一次活動報道中，介紹他曾工作于英國巴克萊銀行，2008年金融危機(jī)之后在前中國銀監(jiān)會工作，后前往高盛任職，負(fù)責(zé)中國金融政策、金融穩(wěn)定和市場流動性等行業(yè)研究。

該系列報告也在金融圈引發(fā)討論，但對于報告中給出的判斷，有分析師對騰訊新聞《一線》表示，地方債帶來的風(fēng)險敞口屬于老生常談的話題，這個時間點(diǎn)高盛再度拿出來討論“沒有新意”。此外他表示，高盛在報告中一些數(shù)據(jù)沒有推演過程，并不能讓人信服。

在報告中，楊碩用“不可能三角”來描述中國銀行業(yè)即將面臨的挑戰(zhàn)，即承壓于地方債務(wù)風(fēng)險敞口，銀行會盡力維持股息，但無法同時保持撥備、資本和股息的良好平衡，最終將優(yōu)先考慮資本和風(fēng)險緩沖而放棄股息目標(biāo)，因此會削弱盈利增長。

此外他還推測，中國六大國有銀行為降低中小銀行面臨的風(fēng)險可能會承擔(dān)起更多的地方債負(fù)擔(dān)，這將導(dǎo)致中國國有銀行今年的股息收益率下降兩個百分點(diǎn)。同時，由于盈利增長疲軟和資本充足率要求較高，他預(yù)測這些國有銀行的股息支付目標(biāo)可能面臨越來越大的壓力。

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