估值便宜的令人發(fā)指,陽光電源2023年中報(bào)大超預(yù)期,簡(jiǎn)直是殺瘋了
2023-08-15 09:31:41    騰訊網(wǎng)

這是新能源大爆炸的第717篇原創(chuàng)文章


(資料圖)

8月7日,陽光電源發(fā)布了2023上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,一份炸裂的業(yè)績(jī)預(yù)告!

01?

陽光電源2023年中報(bào)預(yù)告簡(jiǎn)析

預(yù)計(jì)上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收260億-300億,同比大增112%-144%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40億-45億,同比暴增344%-400%;扣非凈利潤(rùn)39到44億,增幅更是達(dá)到390%-453%!

這樣的業(yè)績(jī),只能用一個(gè)詞來形容:炸裂!

毫無疑問,陽光的這個(gè)業(yè)績(jī)超預(yù)期了,而是大超預(yù)期,要知道券商對(duì)陽光今年全年的平均業(yè)績(jī)預(yù)期也就是凈利潤(rùn)70.55億,現(xiàn)在上半年取中值的凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到42.5億了。

陽光歷來下半年的業(yè)績(jī)都比上半年表現(xiàn)更好,下半年平均是上半年的1.5倍以上,在過去兩三年光儲(chǔ)行業(yè)大爆發(fā)的情況下,下半年多的時(shí)候,甚至是上半年3倍還多,按照這樣的規(guī)律推算,也就是2023年全年的凈利潤(rùn)有極大概率會(huì)超過100億,按這樣的業(yè)績(jī)算下來,2023年公司的市盈率也就15倍左右,在光儲(chǔ)行業(yè)還在持續(xù)大爆發(fā)的情況下,這樣的估值,可以說便宜得不能更便宜了!

對(duì)于為何能取得如此炸裂的業(yè)績(jī),公司的解釋是:

報(bào)告期內(nèi),全球新能源市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng),公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新,堅(jiān)持縱深發(fā)展,持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品全覆蓋戰(zhàn)略,充分發(fā)揮全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大,市場(chǎng)領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升,光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)等核心產(chǎn)品收入同比大幅增長(zhǎng),同時(shí)受益于精益化運(yùn)營(yíng)能力提升、海運(yùn)費(fèi)下降、匯兌收益增長(zhǎng),報(bào)告期內(nèi),公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

簡(jiǎn)單概括就是,新能源市場(chǎng)依然在持續(xù)大爆發(fā),公司作為行業(yè)龍頭又具備技術(shù)、品牌和渠道優(yōu)勢(shì),關(guān)鍵這些優(yōu)勢(shì)還在加強(qiáng),營(yíng)收得以繼續(xù)快速增長(zhǎng)。此外得益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的持續(xù)凸顯、全球海運(yùn)費(fèi)的下降以及匯兌收益增長(zhǎng),公司凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。

雖然公司對(duì)業(yè)績(jī)暴漲的原因解釋得有點(diǎn)籠統(tǒng),但也基本符合事實(shí),這也是過去近一年新能源板塊走勢(shì)低迷,但新能源大爆炸堅(jiān)定認(rèn)為行業(yè)基本面和二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)存在背離,尤其堅(jiān)定看好新能源個(gè)別細(xì)分行業(yè)龍頭的根本原因。

市場(chǎng)總是在擔(dān)心產(chǎn)能過剩,卻看不到在全球范圍內(nèi),新能源,無論是光儲(chǔ)等新能源,還是新能源汽車,都還處于大爆發(fā)的初始階段,即使是產(chǎn)能過剩,也一定是中短期的階段性過剩,絕非長(zhǎng)期過剩。對(duì)于行業(yè)龍頭,就更不用擔(dān)心了,那些從尸山血海里殺出來的企業(yè)家們比投資者更懂得如何去參與市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

凈利潤(rùn)主要受益于規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)凸顯,預(yù)計(jì)上半年逆變器全球出貨量50GW,Q1和Q2出貨量分別為20、30GW;儲(chǔ)能系統(tǒng),上半年出貨5GW,Q1和Q2分別出貨1.5GW、3.5GW。要知道去年全年逆變器才出貨70GW,儲(chǔ)能為7.7GW,今年繼續(xù)保持了快速增長(zhǎng),隨著出貨規(guī)模的不斷增長(zhǎng),規(guī)模效應(yīng)也在持續(xù)發(fā)揮作用。

此外,全球海運(yùn)價(jià)格下降和匯兌也是非常重要的因素。就說海運(yùn)價(jià)格,無論是BDI指數(shù)還是CCFI指數(shù),從2022年初開始就是一路下行的,到了2023年總體繼續(xù)向下。

陽光去年的境外營(yíng)收已經(jīng)逼近一半,去年陽光電源的海運(yùn)費(fèi)預(yù)算高達(dá)5個(gè)億,隆基的海運(yùn)費(fèi)預(yù)算更是高達(dá)40個(gè)億,海運(yùn)費(fèi)的大幅度下降對(duì)陽光的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可想而知。

今年美元持續(xù)大幅度升值,對(duì)于公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也自然不會(huì)少,估計(jì)光匯兌就能貢獻(xiàn)3個(gè)億的凈利潤(rùn)。

得益于這幾個(gè)因素,陽光上半年的凈利率同比暴增,取中值的話,42.5億凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)280億營(yíng)收,也就是公司的凈利潤(rùn)率高達(dá)15.18%,去年可是僅有7.3%,足足是去年的一倍多!

02?

等待二級(jí)市場(chǎng)糾偏

不過在新能源并非市場(chǎng)主線的情況下,即使交出這樣炸裂的業(yè)績(jī),也不用對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)有太高的期待,市場(chǎng)的尿性大家都清楚的。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于新能源板塊的看法都是擔(dān)憂產(chǎn)能過剩。即便產(chǎn)能過剩已經(jīng)被業(yè)績(jī)證偽了,就比如陽光這樣的中報(bào)你說產(chǎn)能過剩,顯然是站不住腳的。

但市場(chǎng)還是會(huì)問:這個(gè)業(yè)績(jī)能持續(xù)嗎?

而且市場(chǎng)幾乎先入為主認(rèn)為無法持續(xù),關(guān)鍵越是高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī),他們?cè)秸J(rèn)為第二年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就更難,自然也不愿意給高估值。

這就是市場(chǎng)的魔幻之處,在業(yè)績(jī)還沒有放出來之前,它們瘋狂給估值,認(rèn)為陽光、隆基這樣的公司必定上萬億市值,但業(yè)績(jī)放出來了,他們反而擔(dān)心業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)不可持續(xù)。

如果說爆炒后處于高位的時(shí)候,這樣的擔(dān)憂可以理解,但新能源板塊已經(jīng)調(diào)整了一年多,很多行業(yè)龍頭的估值已經(jīng)足夠便宜,這樣的擔(dān)憂完全是多慮了。新能源的業(yè)績(jī)和二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的背離,后續(xù)終將會(huì)得到糾正的。

至于什么時(shí)候市場(chǎng)會(huì)糾正這種背離,咱們不得而知,但陽光電源的業(yè)績(jī),再一次確認(rèn)了新能源依然是當(dāng)下乃至未來5年到10年內(nèi),成長(zhǎng)確定性足夠高的行業(yè)。

行業(yè)里的龍頭,還有足夠廣闊的成長(zhǎng)空間,前兩年的頂點(diǎn),一定不是它們的終點(diǎn)!

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