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納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超過(guò)了2%，美股科技股普遍跌幅在2%以上。在美股大幅調(diào)整的背后，與兩個(gè)原因有著密不可分的聯(lián)系性，一個(gè)原因是美國(guó)7月“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，增加了美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率；另一個(gè)原因是惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)資產(chǎn)的拋售，成為了近期美股下跌的導(dǎo)火索。此外，則可能與市場(chǎng)自身的調(diào)整需求有關(guān)。今年以來(lái)，納斯達(dá)克指數(shù)上漲超過(guò)33%，整體估值壓力明顯提升，市場(chǎng)本身存在較大的調(diào)整壓力。

美股大幅調(diào)整，其實(shí)并不意外?？紤]到目前的估值水平以及累計(jì)漲幅，無(wú)論是從技術(shù)面還是從基本面分析，都應(yīng)該存在調(diào)整的壓力。

自2022年初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了激進(jìn)式的加息措施，并促使聯(lián)邦基金利率推升至5%至5.25%的區(qū)間。面對(duì)高企的聯(lián)邦基金利率水平，假如沒(méi)有相應(yīng)的對(duì)沖策略，那么不足以支持美股市場(chǎng)這么高的估值水平。在美國(guó)7月“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)發(fā)布之后，遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)卻進(jìn)一步加大了加息的壓力，美股市場(chǎng)的估值壓力被進(jìn)一步提升。

雖然美股市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整的走勢(shì)，但從A50期指的表現(xiàn)分析，卻并未受到太大的沖擊影響。究其原因，一方面是A股市場(chǎng)本身已處于估值底部區(qū)域，市場(chǎng)大幅下跌的動(dòng)能明顯減弱；另一方面是受到銀行股調(diào)整的影響，A股市場(chǎng)已經(jīng)展開(kāi)了短期回調(diào)的走勢(shì)，市場(chǎng)已經(jīng)提前釋放出調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)美股的大幅調(diào)整，自然會(huì)減弱對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊壓力。

除了上述原因之外，從近年來(lái)A股與美股的走勢(shì)分析，兩個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性略有減弱，很多時(shí)候A股市場(chǎng)會(huì)走出獨(dú)立行情，成為了全球資產(chǎn)的避險(xiǎn)港灣。從A股市場(chǎng)的角度分析，依然受到匯率波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)基本面等因素的影響，情緒變化同樣對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的走勢(shì)構(gòu)成一定的影響。

去年全年與今年上半年，A股市場(chǎng)保持高度活躍的IPO發(fā)行節(jié)奏。IPO發(fā)行節(jié)奏加快以及籌資規(guī)模的水漲船高，對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的上漲起到了一定程度上的壓制影響。在7月滬深市場(chǎng)IPO零申報(bào)的背后，給了資本市場(chǎng)一個(gè)階段性喘息的機(jī)會(huì)。IPO發(fā)行節(jié)奏放緩，有利于市場(chǎng)投資情緒的回暖，但影響股市運(yùn)行趨勢(shì)的因素，還是離不開(kāi)匯率的企穩(wěn)以及經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)改善。只有上述兩個(gè)條件得到實(shí)質(zhì)性的改善，才能夠?yàn)楣善笔袌?chǎng)打開(kāi)新的上漲空間。

今年以來(lái)，納斯達(dá)克指數(shù)上漲超過(guò)33%，上證指數(shù)年內(nèi)上漲只有5%，創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)還出現(xiàn)了5%左右的跌幅，可見(jiàn)美股市場(chǎng)的漲跌對(duì)我們的實(shí)際影響并不明顯。面對(duì)全球主要股市的估值上漲壓力，當(dāng)它們面臨較大的調(diào)整壓力時(shí)，資本自然會(huì)選擇更具安全性的投資渠道，這個(gè)時(shí)候具有估值優(yōu)勢(shì)與基本面改善預(yù)期的市場(chǎng)，則更容易受到全球資本的青睞。

美國(guó)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)飆升至5%以上的水平，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)開(kāi)啟降息的周期。但是，面對(duì)美國(guó)的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作卻在不斷延后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也會(huì)持續(xù)降溫。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息逐漸步入尾聲已經(jīng)成為了市場(chǎng)的共識(shí)，但美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的時(shí)間越久，給全球市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越高。面對(duì)估值并不便宜的美股市場(chǎng)，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也在迅速積累。

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