黃金牛市頂與底:避險(xiǎn)資金蜂擁入場(chǎng),下半年還能買(mǎi)黃金嗎? | 2023中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)
2023-07-28 21:34:36    騰訊網(wǎng)

今年的國(guó)際黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈,上半年金價(jià)整體上呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì),自年初1950美元/盎司區(qū)域一度跌至2月底的1805美元/盎司,隨后金價(jià)展開(kāi)一波凌厲的上漲攻勢(shì),5月4日金價(jià)創(chuàng)出2081.81美元/盎司高位。業(yè)內(nèi)人士表示,此輪金價(jià)上漲不僅與美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)有關(guān),也與美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題有關(guān)。


(資料圖片僅供參考)

值得關(guān)注的是,自5月4日創(chuàng)出高位后,國(guó)際金價(jià)隨即也出現(xiàn)下跌。近段時(shí)間以來(lái),國(guó)際黃金價(jià)格在1960美元至2000美元/盎司區(qū)間震蕩。截至7月25日21時(shí),COMEX期金主力12月合約價(jià)格暫時(shí)報(bào)收于1997美元/盎司。那么,國(guó)際金價(jià)過(guò)山車(chē)走勢(shì)背后究竟發(fā)生了什么?這個(gè)價(jià)位還能購(gòu)買(mǎi)黃金嗎?

黃金避險(xiǎn)功能觸發(fā)

“一直以來(lái),黃金與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,自去年以來(lái),影響兩者的主要驅(qū)動(dòng)因素都是美聯(lián)儲(chǔ)加息。第一階段(去年3-10月)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息,美元指數(shù)大漲,黃金價(jià)格大跌;第二階段(去年11月-今年4月)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩,從75基點(diǎn)到50基點(diǎn)再到25基點(diǎn);美元指數(shù)大跌,黃金價(jià)格大漲?!敝ゼ痈缟唐方灰姿皯?zhàn)略規(guī)劃總監(jiān)黃勁文接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

黃金與美元指數(shù)走勢(shì)圖。圖片來(lái)源:受訪者提供

黃勁文表示,第三階段(今年5月至今)5月3日美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第10次加息,幅度為25基點(diǎn)。雖然鮑威爾暗示可能暫停加息,但是市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際行動(dòng)。加息周期即將結(jié)束的預(yù)期和年內(nèi)減息的預(yù)期都被打破,在美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)期維持高利率的新預(yù)期下,美元指數(shù)大漲,黃金價(jià)格大跌。

不過(guò),如果把時(shí)間維度聚焦到今年上半年,光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,除了加息節(jié)奏有所放緩的因素外,特別是3月份美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件,令市場(chǎng)確定美聯(lián)儲(chǔ)將在上半年結(jié)束加息周期并轉(zhuǎn)為降息周期,由此也不斷推動(dòng)金價(jià)走高。

期貨業(yè)資深人士景川接受《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,黃金自去年底以來(lái)的上漲另一個(gè)重要的因素是全球央行的持續(xù)買(mǎi)入,在一定程度上促進(jìn)了需求驅(qū)動(dòng),支撐著黃金的上漲。而陸續(xù)爆發(fā)的瑞士信貸、英國(guó)養(yǎng)老金以及美國(guó)硅谷銀行事件風(fēng)險(xiǎn)也促進(jìn)了黃金避險(xiǎn)需求,推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

此外,自5月4日后國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)下降走勢(shì),展大鵬表示,5月份之后的黃金下跌更多是對(duì)此前樂(lè)觀情緒的修正,主要在于美國(guó)通脹水平仍然遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo),在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有較強(qiáng)韌性、就業(yè)市場(chǎng)仍保持旺盛的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮動(dòng)作并沒(méi)有結(jié)束。

與此同時(shí),當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員們的講話仍偏鷹派,并不斷暗示將再次加息,這也就意味著與之前市場(chǎng)預(yù)期的“加息結(jié)束、降息開(kāi)啟”不同,而是開(kāi)始轉(zhuǎn)為“加息延續(xù),降息推遲”。另外,當(dāng)金價(jià)創(chuàng)出高點(diǎn)之后,市場(chǎng)看多觀點(diǎn)出奇一致,且從CFTC非商業(yè)凈多持倉(cāng)來(lái)看,看多頭寸異常擁擠,這種情況下金價(jià)最終走向了回調(diào)。

商家稱二季度銷(xiāo)量低于一季度

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,國(guó)內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為178.598噸,與2022年同期相比增產(chǎn)3.911噸,同比增長(zhǎng)2.24%;其中,黃金礦產(chǎn)金完成139.971噸,有色副產(chǎn)金完成38.627噸。另外,2023年上半年進(jìn)口原料產(chǎn)金65.397噸,同比增長(zhǎng)17.50%,若加上這部分進(jìn)口原料產(chǎn)金,全國(guó)共生產(chǎn)黃金243.996噸,同比增長(zhǎng)5.93%。

2023年上半年,全國(guó)黃金消費(fèi)量554.88噸,與2022年同期相比增長(zhǎng)16.37%。其中,黃金首飾368.26噸,同比增長(zhǎng)14.82%;金條及金幣146.31噸,同比增長(zhǎng)30.12%;工業(yè)及其他用金40.31噸,同比下降7.65%。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行,國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好,全國(guó)黃金消費(fèi)總體呈現(xiàn)較快恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

雖然國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)了過(guò)山車(chē)式的走勢(shì),但依然屬于在高位盤(pán)整,如果從市場(chǎng)零售消費(fèi)端來(lái)看,呈現(xiàn)的依然是黃金市場(chǎng)消費(fèi)火熱的現(xiàn)象,今年上半年“金價(jià)一路飆升”“購(gòu)金熱潮”等相關(guān)話題甚至還登上熱搜榜。

7月24日下午,記者在北京崇文門(mén)百貨售賣(mài)黃金首飾的柜臺(tái)了解到,相較于今年春節(jié)期間的火爆場(chǎng)面,隨著黃金現(xiàn)貨上漲,現(xiàn)在來(lái)店里購(gòu)買(mǎi)黃金首飾的顧客有所下降。

而在北京新街口多家商場(chǎng),記者發(fā)現(xiàn)詢問(wèn)并購(gòu)買(mǎi)黃金的市民絡(luò)繹不絕。在商場(chǎng)黃金珠寶柜臺(tái),從現(xiàn)場(chǎng)來(lái)看,目前黃金足金價(jià)格為516元一克,記者詢問(wèn)銷(xiāo)售人員得知,年初至今黃金金價(jià)一直較為堅(jiān)挺,但黃金飾品銷(xiāo)量依然較好。不過(guò),二季度的銷(xiāo)量明顯低于一季度,這或許與金價(jià)太高有關(guān),現(xiàn)在好多客戶下手會(huì)有點(diǎn)猶豫,春節(jié)熱賣(mài)時(shí)顧客基本不會(huì)猶豫。

有業(yè)內(nèi)人士表示,今年上半年國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格似乎明顯高于國(guó)際黃金價(jià)格。對(duì)此,展大鵬表示,國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)海外金銀價(jià)格強(qiáng)勢(shì),主要原因在于人民幣匯率在上半年相對(duì)美元總體呈現(xiàn)貶值之勢(shì),抬升了國(guó)內(nèi)金價(jià)的溢價(jià)。另外,國(guó)內(nèi)一季度消費(fèi)需求較為旺盛,這也是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)偏強(qiáng)的一大原因,但這存在季節(jié)性因素,二季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)為正?;?。

現(xiàn)在黃金還值得購(gòu)買(mǎi)嗎?

據(jù)了解,俄羅斯上周退出黑海谷物協(xié)議后摧毀了基輔出口路線上的一些谷物倉(cāng)庫(kù),這一風(fēng)險(xiǎn)性事件觸發(fā)了黃金的避險(xiǎn)功能,從而導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)獲得一些支撐。那么,下半年影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素有哪些?作為投資者又應(yīng)該關(guān)注哪些因素?

對(duì)此,展大鵬表示,從歷史走勢(shì)來(lái)看,美國(guó)中長(zhǎng)期實(shí)際利率走向是引導(dǎo)黃金走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素,但從去年來(lái)實(shí)際利率與金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)一定背離,原因在于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策更加敏感,成為金價(jià)交易的核心邏輯,投資者更樂(lè)意捕捉美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息的時(shí)間點(diǎn)。

根據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”預(yù)測(cè),美聯(lián)儲(chǔ)在7月26日加息25基點(diǎn)至5.25-5.50%的概率高達(dá)98.9%;9月20日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議不加息的概率為83.1%;11月1日不加息的概率為65%,加息25基點(diǎn)的概率為31.2%;12月13日不加息的概率為60.7%,加息25基點(diǎn)的概率為27.7%。

黃勁文表示,市場(chǎng)預(yù)期在今年剩下的4次美聯(lián)儲(chǔ)定息會(huì)議,可能加息1-2次。年內(nèi)降息的概率很低,可忽略不計(jì)。在美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)期維持高利率的基本假設(shè)前提下,美元指數(shù)下跌的空間不大,預(yù)期可能在98-105的區(qū)間內(nèi)震蕩。

針對(duì)黃金的后期走勢(shì),匠鑫學(xué)院院長(zhǎng)許亞鑫接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示,7月份的加息,很可能會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息周期的最后一次加息。不過(guò),為了避免市場(chǎng)預(yù)期過(guò)快的進(jìn)入降息周期,進(jìn)而導(dǎo)致通脹的反復(fù),預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)采取相對(duì)比較鷹派的立場(chǎng),這樣的立場(chǎng)有助于穩(wěn)住美元的走勢(shì),利空于黃金的短線。

不過(guò),許亞鑫表示,這依然無(wú)法改變大宗商品要進(jìn)入牛市的趨勢(shì),畢竟美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法將高利率水平維持很長(zhǎng)一段時(shí)間,市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快在明年3月份左右開(kāi)啟降息周期。也就是說(shuō),黃金的價(jià)格未必能夠在下半年創(chuàng)出紀(jì)錄新高,多空雙方會(huì)在不斷拉扯中尋找相應(yīng)的平衡點(diǎn),整體會(huì)延續(xù)多頭的趨勢(shì),從趨勢(shì)未來(lái)演化的維度來(lái)看,明年某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)創(chuàng)出新高只是時(shí)間問(wèn)題。

另外,展大鵬也表示,從中長(zhǎng)期來(lái)看,隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從加息周期轉(zhuǎn)降息周期路徑相對(duì)明朗化,美元指數(shù)也難以擺脫下行趨勢(shì),金銀后市上漲相對(duì)明確,2000美元/盎司的金價(jià)并不是終點(diǎn)。但短期來(lái)看,黃金上行仍存在一定不確定性,主要在于美國(guó)本輪通脹韌性較強(qiáng),美聯(lián)儲(chǔ)政策陷入兩難,預(yù)期寬松下容易帶來(lái)通脹反彈壓力,而預(yù)期緊縮下經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期會(huì)增強(qiáng)。

也就是說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)真正從緊縮貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪叩臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)并不確定,在此期間金銀價(jià)格上行也就存在較大的不確定性,更大概率表現(xiàn)為高位震蕩整理。當(dāng)前7月加息概率被市場(chǎng)充分定價(jià),雖然9月繼續(xù)加息概率并不高,但加息周期尚不能確定結(jié)束下,市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類似2022年7—9月份的行情(2022年7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)后,市場(chǎng)預(yù)期9月將加息放緩至50個(gè)基點(diǎn),但實(shí)際上9月繼續(xù)激進(jìn)加息概率逐漸回升,最終導(dǎo)致黃金二次下探)需要關(guān)注。

責(zé)任編輯:帥可聰 主編:夏申茶

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