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金融投資報(bào)記者 賀夢(mèng)璐

零食賽道上，各個(gè)品牌不斷演繹“生死局”。如今，停留在“童年記憶”的達(dá)利食品（03799.HK），在資本市場(chǎng)做出了新的選擇。

日前，達(dá)利食品及要約人融世國(guó)際投資有限公司發(fā)布聯(lián)合公告稱，融世國(guó)際要求董事會(huì)向計(jì)劃股東提出建議，擬通過(guò)計(jì)劃安排方式私有化達(dá)利食品，撤銷(xiāo)達(dá)利食品于聯(lián)交所的上市地位。

據(jù)公告

達(dá)利食品擬退市

對(duì)于退市原因，達(dá)利食品在公告中表示，公司股價(jià)一直處在相對(duì)較低的價(jià)格區(qū)間，成交量有限，這不符合公司在業(yè)內(nèi)的地位，無(wú)法向市場(chǎng)傳導(dǎo)其真實(shí)價(jià)值。

在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，達(dá)利食品目前進(jìn)入到了相對(duì)平緩的發(fā)展期，對(duì)于中小投資者吸引力較弱，因此達(dá)利食品退市符合其主要股東和公司的利益。

公告還顯示，達(dá)利食品此次私有化擬以3.75港元/股的現(xiàn)金注銷(xiāo)價(jià)回購(gòu)。對(duì)于大幅度溢價(jià)回購(gòu)股份，達(dá)利食品表示，公司為股東提供具吸引力的退市溢價(jià)，可使股東無(wú)須因股份流動(dòng)性有限而選擇折價(jià)變現(xiàn)。

達(dá)利食品擬退市的消息一出，“零食大王”是否會(huì)尋找下一個(gè)資本市場(chǎng)作為棲身之地引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

對(duì)此，達(dá)利食品公開(kāi)回應(yīng)稱，“暫時(shí)沒(méi)有A股上市計(jì)劃。退市后，將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，要約人并無(wú)任何于本次交易完成后對(duì)公司業(yè)務(wù)作出重大改變的具體計(jì)劃。”　

但與之不同的是，市場(chǎng)方面給出了不同的猜想。

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，達(dá)利食品認(rèn)為自身市值較低，且未來(lái)融資能力有限，因而達(dá)利食品在聯(lián)交所退市之后，有可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，將大大加強(qiáng)其自身的融資能力和市值?！敝袊?guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)表示。

零食大王風(fēng)云史

企查查顯示，達(dá)利集團(tuán)自1989年創(chuàng)辦至今，已成長(zhǎng)為收益過(guò)百億、位列中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)的綜合性現(xiàn)代化食品企業(yè)集團(tuán)。其先后在全國(guó)16個(gè)省區(qū)建立18家子公司，共30個(gè)食品、飲料生產(chǎn)基地，1個(gè)馬鈴薯全粉生產(chǎn)基地，1家包裝彩印公司。

而真正讓達(dá)利食品名聲大噪的是，憑借“性價(jià)比極高”的達(dá)利園蛋黃派，從韓國(guó)休閑食品巨頭手中搶下糕點(diǎn)市場(chǎng)。

彼時(shí)，來(lái)自韓國(guó)的好麗友在國(guó)內(nèi)走紅，口感松軟但價(jià)格偏高。2002年，達(dá)利食品打造了一款價(jià)格僅為好麗友三分之二的達(dá)利園蛋黃派，作為平替產(chǎn)品迅速打開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

“達(dá)利食品在各個(gè)領(lǐng)域采取的是跟進(jìn)策略，即某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)逐步發(fā)展壯大之時(shí)，達(dá)利食品就會(huì)跟隨該領(lǐng)域巨頭品牌的步伐，適時(shí)推出新品并迅速搶占三四線市場(chǎng)。”朱丹蓬表示。

超市貨架上陳列達(dá)利園蛋黃派，賀夢(mèng)璐攝

2015年，達(dá)利食品在香港風(fēng)光上市，成為當(dāng)年全球消費(fèi)品項(xiàng)目最大的IPO，亞太區(qū)12個(gè)月以來(lái)最大的食品飲料IPO。

值得一提的是，IPO后，達(dá)利食品實(shí)控人許世輝家族身家一度高達(dá)506億元，成為2016年福建首富，并在隨后三年連續(xù)蟬聯(lián)首富寶座。

股價(jià)方面，達(dá)利食品在2018年1月攀升至7.93港元/股的歷史高價(jià)，市值超1000億港元。但在那之后達(dá)利食品股價(jià)震蕩下滑，截至2023年7月10日，達(dá)利食品股價(jià)報(bào)3.48港元，總市值476.56億港元。　

2022年財(cái)報(bào)顯示，達(dá)利食品全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.57億元，同比下降10.48%；歸屬母公司凈利潤(rùn)29.90億元，同比下降19.73%。不難看出，達(dá)利食品退市計(jì)劃的背后，或許也有來(lái)自業(yè)績(jī)下滑的擔(dān)憂。

下一步如何落子？

顯然，停留在“童年記憶”中的達(dá)利集團(tuán)，已成為昔日神話。

盡管手握“達(dá)利園”糕點(diǎn)、“好吃點(diǎn)”餅干、“可比克”薯片、“和其正”涼茶、“達(dá)利園”花生牛奶、“樂(lè)虎”功能飲料等王牌產(chǎn)品，但近年來(lái)，隨著食品飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，賽道加快洗牌出清速度。

超市貨架上的達(dá)利園軟面包，賀夢(mèng)璐攝

近年來(lái)，良品鋪?zhàn)?、三只松鼠等網(wǎng)紅零食品牌相繼涌入資本市場(chǎng)，不斷考驗(yàn)著如達(dá)利食品一類(lèi)的傳統(tǒng)品牌推陳出新的能力。另外，隨著90后、00后消費(fèi)主力軍對(duì)休閑食品需求的變化，消費(fèi)者更加青睞低糖、低卡、低脂的健康食品。于是，新消費(fèi)品牌飛速擴(kuò)張，將食品、飲料賽道的企業(yè)排序“重來(lái)一遍”。

對(duì)此，朱丹蓬認(rèn)為，曾經(jīng)的快消行業(yè)產(chǎn)品生命周期較長(zhǎng)，以渠道為主的品牌和企業(yè)采用跟隨戰(zhàn)略可以有效減少試錯(cuò)成本，以較低成本獲得更高收益。但現(xiàn)在的快消產(chǎn)品更替速度非?？?，很多產(chǎn)品和潮流周期僅有一年的時(shí)間，這對(duì)于曾經(jīng)采取跟隨戰(zhàn)略的企業(yè)提出了很大的挑戰(zhàn)。

那么，“零食大王”達(dá)利食品下一步棋該如何落子？朱丹蓬表示，在大環(huán)境下，達(dá)利食品的轉(zhuǎn)型和改變是必要的?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，在完成退市之后，達(dá)利食品將嘗試更多元化的產(chǎn)品戰(zhàn)略、渠道改革以及產(chǎn)品創(chuàng)新。

編輯|陳雨禾?校檢|袁鋼? 審核|姚彥如

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