危險信號:美國實際利率飆升,且美聯(lián)儲還要加息
2023-07-09 22:32:41    騰訊網(wǎng)

本周五,爆冷的非農(nóng)數(shù)據(jù)并未澆滅投資者對加息的恐慌,超出預(yù)期的工資漲幅讓許多投資者定價美聯(lián)儲7月加息基本板上釘釘。美債在數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速走低,十年期和三十年期美債收益率升至今年以來最高位。

與此同時,代表實際利率的通脹保值債券的收益率正在飆升。經(jīng)通脹調(diào)整的10年期基準(zhǔn)美債(簡稱TIPS)名義收益率周五升至1.82%,為2009年以來的最高水平。

實際利率通常代表實體經(jīng)濟的真實投資收益及企業(yè)的真實融資成本,對微觀主體行為、金融資源配置及資產(chǎn)定價有重要影響,受到政策制定者及市場參與者的廣泛關(guān)注。


(資料圖片)

超低風(fēng)險國債實際收益攀升,將會降低其他資產(chǎn)的吸引力,同時借貸成本提升也會給企業(yè)部門帶來負面影響。

富達國際全球宏觀和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置主管Salman Ahmed對金融時報表示,

實際利率上升意味著企業(yè)曾經(jīng)以前能以0或接近0的實際利率舉債,而如今則需要付出高得多的代價。他舉例稱,2021年期間,一個典型的高收益公司能夠以大約4%的利率籌集資金,現(xiàn)在將不得不支付超過12%的利率。

富達國際數(shù)據(jù)顯示,今年迄今,美國銀行業(yè)發(fā)放的新貸款折合成年率為2790億美元,低于2015年至2019年期間4810億美元的平均水平。

對于股市而言,從理論上講五年前,5% 到 7% 的股票回報率應(yīng)該不錯,但現(xiàn)在不行了,為了保持同樣的差距,擊敗 Tips 的回報要高得多,股票回報率應(yīng)該達到 10% 或 15%。因此股價應(yīng)該會下跌。

這一邏輯是周三美聯(lián)儲會議紀(jì)要后實際收益率大幅上升引發(fā)股市拋售的原因之一。盡管如此,股市今年仍然大幅上漲,這主要是由于對人工智能可能性的興奮促使投資者涌入少數(shù)大型科技公司。

但繁榮的股市和悲觀的債券投資者不可能都正確,實際收益率保持在高位,終將損害股市。

在實際利率飆升的背景下,如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息,也會大大增加硬著陸的風(fēng)險。目前,市場已充分定價7月加息。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示,基金市場目前認定7月加息概率為93%。

不過,許多分析師指出,目前的估值仍然相當(dāng)高,是基于投資者在定價明年實際利率會大幅回落。

本文不構(gòu)成個人投資建議,不代表平臺觀點,市場有風(fēng)險,投資需謹慎,請獨立判斷和決策。

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