焦點(diǎn)快播:千億民營(yíng)石化巨頭,要打一場(chǎng)硬仗
2023-07-07 13:25:23    騰訊網(wǎng)

開(kāi)盤(pán)即漲停,封單近百萬(wàn)手,大連熱電強(qiáng)勁表現(xiàn)背后,資本市場(chǎng)正訴說(shuō)著對(duì)于一筆交易的期待。


(資料圖片僅供參考)

7月4日,A股發(fā)生了一件大事,中國(guó)民營(yíng)煉化行業(yè)的千億巨頭恒力石化稱(chēng),擬將旗下從事新材料業(yè)務(wù)的康輝新材,與具有國(guó)資背景的大連熱電重組上市,試圖復(fù)刻一個(gè)“新的自己”。這無(wú)論對(duì)于康輝新材,還是中國(guó)新材料行業(yè)而言,都是一個(gè)重要時(shí)刻。

中國(guó)是制造業(yè)大國(guó),在全球都是獨(dú)一檔的存在。2022年,中國(guó)的全部工業(yè)增加值突破40萬(wàn)億元大關(guān),貢獻(xiàn)了當(dāng)年GDP的約1/3,是美國(guó)的2倍。在這些工業(yè)產(chǎn)品中,不僅有大眾刻板印象的衣服與鞋包,還有各類(lèi)家電、電動(dòng)汽車(chē),甚至是飛機(jī)在內(nèi)的“高大上”產(chǎn)品。

可巧婦難為無(wú)米之炊,任何商品的制造都離不開(kāi)材料,可以說(shuō),原材料是制造業(yè)的根基所在。而隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí),需要用到越來(lái)越多的高性能材料,至今都存在一定“卡脖子”的現(xiàn)象。

在這樣的情況下,新材料的發(fā)展成為一項(xiàng)重要“任務(wù)”,以恒力為代表的民營(yíng)煉化企業(yè),也加入到隊(duì)伍中來(lái),并促成了康輝新材的誕生與發(fā)展。

恒力又將創(chuàng)造歷史

7月4日晚間,恒力石化發(fā)布公告稱(chēng),擬分拆全資子公司康輝新材與大連熱電重組上市。

簡(jiǎn)單而言,恒力石化將康輝新材100%股份出售給大連熱電,后者以發(fā)行股份的方式進(jìn)行購(gòu)買(mǎi),發(fā)行價(jià)格暫定為4.42元/股。

交易完成后,這將成為A股市場(chǎng)首單由民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)的“分拆+借殼”交易,可謂創(chuàng)造了歷史。而到時(shí),康輝新材將成為大連熱電的子公司,相應(yīng)的,恒力石化也將成為大連熱電新的控股股東。

實(shí)際上,本次重組上市,對(duì)于康輝新材和恒力石化而言,都存在著積極的影響。

從康輝新材的角度來(lái)說(shuō),在其實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)直接對(duì)接,發(fā)揮直接融資優(yōu)勢(shì)的同時(shí),也有助于釋放內(nèi)在價(jià)值。而對(duì)于恒力石化這個(gè)“煉化巨頭”而言,既能令主業(yè)結(jié)構(gòu)更加清晰,還可降低多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的負(fù)面影響,從而對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行快速反應(yīng),并進(jìn)一步推動(dòng)上市公司體系不同業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展。

作為國(guó)內(nèi)最大PBT(最有發(fā)展前途的五大工程塑料之一,可用于汽車(chē)與飛機(jī)制造)生產(chǎn)企業(yè),坐擁上百億資產(chǎn)、主陣地位于遼寧的康輝新材,通過(guò)同地區(qū)的大連熱電上市,不僅沒(méi)有空間上的距離感,加上后者原控股股東國(guó)資身份的背書(shū),都為康輝新材的長(zhǎng)期發(fā)展提供了保障。

目前,康輝新材主要聚焦電子電氣、光學(xué)、新能源和超薄應(yīng)用“四大領(lǐng)域”,并逐步實(shí)現(xiàn)覆蓋從上游原料到中游薄膜、塑料再到下游涂覆、改性等深加工環(huán)節(jié)的全業(yè)務(wù)流程,同時(shí)從今年起,將迎來(lái)產(chǎn)能的進(jìn)一步豐收期。而在新能源下游動(dòng)力等領(lǐng)域持續(xù)景氣的情況下,康輝新材也將迎來(lái)二次成長(zhǎng)曲線。

▲(康輝新材聚酯薄膜生產(chǎn)車(chē)間)

可能很多人對(duì)于康輝新材所布局的新材料領(lǐng)域并不熟悉。什么是新材料?其實(shí)每個(gè)時(shí)期都有不同的定義,而新材料的范疇也隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、科技的進(jìn)步及產(chǎn)業(yè)的升級(jí)而不斷變化。

但大體來(lái)說(shuō),新材料主要分為兩種,一種是新出現(xiàn)的具有優(yōu)異性能和特殊功能的材料,一種是傳統(tǒng)材料通過(guò)改進(jìn)后,性能明顯提高或產(chǎn)生新功能的材料,后者是康輝新材等發(fā)力的主要方向。像康輝新材的各類(lèi)基膜產(chǎn)品是新材料,恒力石化旗下的德力化纖,所創(chuàng)造出的國(guó)內(nèi)總線密度最細(xì)的聚酯纖維,也是新材料。

在我國(guó)新消費(fèi)、新能源與新制造融合發(fā)展的催生下,恒力石化在PBS/PBAT可降解材料、功能性聚酯材料、高性能樹(shù)脂材料、高端纖維材料等領(lǐng)域都有所涉及。但無(wú)論哪種新材料,其根本都是滿足國(guó)家建設(shè)的需求。

康輝新材背后的力量

新材料的開(kāi)發(fā)并非易事,往往需要長(zhǎng)期的資金投入,以及數(shù)年如一日的研發(fā)積累和技術(shù)攻關(guān),而恒力能孵化出康輝新材這類(lèi)高潛力的新材料企業(yè),也是一種犯其至難而圖其至遠(yuǎn)的體現(xiàn)。

身為民營(yíng)煉化巨頭的恒力石化,其近四年的合計(jì)凈利潤(rùn)高達(dá)414億元,有足夠的資金對(duì)新材料的研發(fā)予以支持。而恒力本身也注重研發(fā),即便在2022年化工行業(yè)受到強(qiáng)烈沖擊之際,依舊拿出相當(dāng)于當(dāng)年凈利潤(rùn)的一半用于研發(fā),并累計(jì)獲得1116項(xiàng)國(guó)內(nèi)外專(zhuān)利授權(quán)。

值得一提的是,恒力石化還憑借自身的影響力,盡可能的利用各類(lèi)資金在新材料領(lǐng)域快速發(fā)力。就在今年6月初,恒力與工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等組成的銀團(tuán)簽約,為其全資孫公司恒力(大連)新材料的樹(shù)脂項(xiàng)目,預(yù)計(jì)提供高達(dá)124億元的資金。

除資金方面強(qiáng)有力的支撐外,康輝新材誕生的根本,還來(lái)自于恒力石化所擁有的“大平臺(tái)”。

在長(zhǎng)達(dá)十幾年深耕后,恒力不僅在獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的“油、煤、化”深度融合的“大化工平臺(tái)”基礎(chǔ)上,打造出一個(gè)個(gè)高端精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集群,還以此為基礎(chǔ),錨定高技術(shù)壁壘與高附加值的成長(zhǎng)賽道,構(gòu)筑新材料產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈,成為平臺(tái)型化工新材料研發(fā)與制造全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)。

換言之,煉化一體化項(xiàng)目所構(gòu)成的“大化工平臺(tái)”,不僅為恒力石化鞏固傳統(tǒng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),有效緩沖上游同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題,還在提升附加值的同時(shí)消化中間產(chǎn)品,為康輝新材等提供了豐富的“原料庫(kù)”,使其能在新材料的海洋中探索,以獲取二次成長(zhǎng)曲線。

當(dāng)然,不論是恒力石化等民營(yíng)煉化企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起,還是如今對(duì)于新材料行業(yè)的探索,都離不開(kāi)國(guó)家層面的支持。

從2015年開(kāi)始,國(guó)家便逐步加大對(duì)民營(yíng)煉化項(xiàng)目的支持力度,而隨著油氣改革的深入推進(jìn),以及原油進(jìn)口“雙權(quán)”逐步放開(kāi),包括石油在內(nèi)的原料供給得到補(bǔ)充,為民營(yíng)企業(yè)大煉化提供了廣闊的發(fā)展空間,而恒力石化也是在這樣的背景下構(gòu)建起了“大化工平臺(tái)”。

不僅如此,在“中國(guó)制造2025”的背景下,新材料的開(kāi)發(fā)也得到了重視,并先后出臺(tái)《新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》《化工新材料產(chǎn)業(yè)“十四五”發(fā)展指南》《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等相關(guān)政策,對(duì)新材料予以支持,而被予以厚望的化工新材料產(chǎn)業(yè),也成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

正是這樣的背景下,恒力石化也圍繞國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在新材料領(lǐng)域不斷發(fā)力,積極部署創(chuàng)新鏈及創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈,而康輝新材如今的重組上市,就是一個(gè)證明。

一場(chǎng)“不能輸”的硬仗

每一次彎道的出現(xiàn),都可能帶來(lái)行業(yè)巨變,令玩家之間拉開(kāi)差距。弱者抓住機(jī)會(huì),將迎來(lái)追趕和超越,強(qiáng)者抓住機(jī)會(huì),則能更好地甩開(kāi)對(duì)手,進(jìn)一步確立龍頭地位,而新材料領(lǐng)域,就是新的彎道。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng),包括中國(guó)在內(nèi)的先進(jìn)制造業(yè)正在不斷壯大,對(duì)于新材料的需求也在高速增加。

目前,世界材料產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值正以每年30%的速度增長(zhǎng),而材料創(chuàng)新已成為推動(dòng)人類(lèi)文明進(jìn)步的重要?jiǎng)恿Γ⒋龠M(jìn)技術(shù)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。而康輝新材所處的化工新材料,也是發(fā)展最快,并最被投資者看好的賽道之一。

據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì),2021年,全球化工新材料的產(chǎn)量已達(dá)1億噸,消費(fèi)總額達(dá)3950億美元,約合2.86萬(wàn)億人民幣。而到了2025年,全球市場(chǎng)的消費(fèi)規(guī)模,更是有望達(dá)到約3.5萬(wàn)億人民幣。

另一方面,國(guó)內(nèi)化工新材料市場(chǎng)仍存在巨大缺口,當(dāng)前自給率只有一半左右,而康輝新材所涉及的工程塑料領(lǐng)域,自給率更是只有35%。而從歷史的角度來(lái)看,化工新材料產(chǎn)品都會(huì)經(jīng)歷產(chǎn)品毛利率波動(dòng),和進(jìn)口替代率不斷上升的過(guò)程,存在巨大的發(fā)展空間。

2022年,恒力石化涉及新材料的廠區(qū)與項(xiàng)目,基本處于馬力全開(kāi)的狀態(tài)。其中,康輝新材年產(chǎn)38.6萬(wàn)噸的聚酯薄膜、年產(chǎn)24萬(wàn)噸的工程塑料,以及年產(chǎn)3萬(wàn)余噸的PBS類(lèi)生物可降解塑料項(xiàng)目,產(chǎn)能利用率均為100%。

雖然對(duì)于新材料的投入較大,但高壁壘往往代表著高回報(bào),尖端化工新材料產(chǎn)品毛利率通常在70%以上,遠(yuǎn)超大宗化學(xué)品15%的行業(yè)平均利潤(rùn)。而一旦實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的創(chuàng)新或產(chǎn)業(yè)化的突破,市場(chǎng)便會(huì)給予強(qiáng)烈的反饋,康輝新材此番上市被看好,就是個(gè)很好的例子。

不僅如此,在化工新材料掌握著技術(shù)的企業(yè),往往可以獲得與投資成正比的高額利潤(rùn)。

以恒力石化全資孫公司恒力(大連)新材料為例,其還在大連長(zhǎng)興島建設(shè)中的產(chǎn)業(yè)園,全部投產(chǎn)后可新增年產(chǎn)值1100億元。其中,160萬(wàn)噸/年高性能樹(shù)脂及新材料項(xiàng)目,雖然總投資接近200億元,但項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)效后預(yù)計(jì)帶來(lái)年均凈利潤(rùn),也高達(dá)91.5億元,兩年半就可回本。

當(dāng)然,恒力石化布局新材料的意義,并不僅限于利潤(rùn)這一個(gè)指標(biāo),也是企業(yè)責(zé)任的體現(xiàn)。因?yàn)樾虏牧系慕侵穑粌H在于企業(yè)與企業(yè)之間,更存在于國(guó)與國(guó)之間。

由于新材料的發(fā)展程度,往往能決定下游產(chǎn)品的質(zhì)量,甚至在高端材料領(lǐng)域容易出現(xiàn)贏者通吃,形成“卡脖子”的局面,以化工新材料為代表的新材料產(chǎn)業(yè),已成為全球科技競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。

不僅是中國(guó),近年來(lái),西方國(guó)家也相繼發(fā)布相關(guān)政策,推進(jìn)關(guān)鍵新材料創(chuàng)新突破,以掌握未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。其中包括美國(guó)的《材料基因組計(jì)劃》《納米技術(shù)研究計(jì)劃》,歐盟的《歐盟地平線計(jì)劃》《石墨烯旗艦計(jì)劃》,而日本、韓國(guó)、英國(guó)與德國(guó)等,也都制定了一系列計(jì)劃,將新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展列為核心之一。

從全球競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看,我國(guó)的新材料產(chǎn)業(yè)雖已取得長(zhǎng)足發(fā)展,躋身全球第二梯隊(duì)前列,并向著第一梯隊(duì)努力,但短期內(nèi)西強(qiáng)東弱的區(qū)域格局,還是難以改變,并可能存在地區(qū)差異加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

心致蒼穹外,躬身方寸間,以康輝新材為代表的新材料企業(yè),不僅要為投資者在利潤(rùn)方面負(fù)責(zé),更肩負(fù)著中國(guó)躋身新材料領(lǐng)域第一梯隊(duì),甚至是不再被“卡脖子”的重任,而這也是一場(chǎng)“不能輸”的硬仗。

作者 | 馮晨晨

編輯 | 劉肖迎

運(yùn)營(yíng) | 劉 珊

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