三條重要消息,慎思 世界滾動
2023-06-13 19:17:08    騰訊網(wǎng)

三條重要消息,慎思

——降息序曲。

今天有三條關(guān)注中國的重要消息:

1、中國央行出人意料地調(diào)降逆回購操作利率(當(dāng)其他國家正在加息時,中國推行更寬松的政策);


(資料圖片僅供參考)

中國央行意外在本周稍后的中期借貸便利(MLF)操作及美聯(lián)儲利率決定之前下調(diào)政策利率,顯露出支持經(jīng)濟(jì)的意圖。預(yù)計央行將在周四進(jìn)行的MLF操作中下調(diào)利率,此后,本月的貸款市場報價利率(LPR)也將調(diào)降。

2、在人民幣大幅下行的情況下,中間價未出現(xiàn)阻貶信號,今日設(shè)置的中間價甚至較市場預(yù)期大幅偏低近30基點(diǎn);

刺激措施無疑會對人民幣匯率形成負(fù)面沖擊(尤其是在全球央行仍處于加息周期的背景下),但央行此刻非但沒有引入逆周期因子釋放阻止人民幣貶值的信號,反而設(shè)置的中間價大幅低于市場預(yù)期,這令人費(fèi)解。此外,在岸市場也未出現(xiàn)中資大行大量賣出美元以支撐人民幣的情形(這是過去人民幣貶值過程中很常見的一幕)。7.20 —— 上次見到還是11月29日 —— 看起來是下一個關(guān)鍵支撐位。

3、據(jù)悉中國考慮推出新一輪刺激措施。

彭博社引述知情人士消息稱,中國正考慮出臺一攬子政策措施,推動中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。這些計劃由多個政府部門起草,至少包含十幾項(xiàng)措施,涵蓋從支持房地產(chǎn),到提振內(nèi)需等多個方面。擬議的措施包含降息。不過,該方案尚未最終確定,最早或于本周五進(jìn)行討論,因此方案可能還有變化。

如此大陣仗許久未見。

不過,市場的表現(xiàn)卻令人詫異。股市方面,上證綜指上漲0.1%,滬深300指數(shù)上漲0.5%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.7%。匯率方面,離岸人民幣僅微幅下跌。對于股市來說,是好消息,但并未引發(fā)大漲;對于人民幣來說,是壞消息,但并未引發(fā)大跌。

這不得不引發(fā)慎思:

第一,股市似乎尚未承載所有的負(fù)面情緒,換句話說當(dāng)前的價格所體現(xiàn)的景況仍舊不足夠悲觀。換一個角度看,讓利空出盡未嘗也不是一件壞事。

第二,市場對政策的預(yù)期進(jìn)一步升溫,如果后續(xù)出臺的政策不及市場預(yù)期,那么很難拉臺市場。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)看,支持經(jīng)濟(jì)措施拖延越久,超越市場預(yù)期的可能性就越大。緊密關(guān)注后續(xù)政策的出臺,這些政策可能最終重振市場風(fēng)險情緒,并限制人民幣進(jìn)一步下跌。

第三,股市和人民幣反映并不強(qiáng)烈,反而更安心一些。我們獨(dú)家編制的《恐懼與貪婪指數(shù)》顯示,中國部分股指即將進(jìn)入極度恐慌狀態(tài)(這是利空接近出盡的信號)。如果市場再跌一跌,刺激措施出臺,那么很可能是一輪底部。但如果今天市場立即大幅上漲,那么未來終究會跌回來。

期待更大膽的舉措,贏得市場信任。

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