7月批發(fā)環(huán)比-1.4%,出口持續(xù)亮眼
2023-08-13 16:06:56    東吳證券


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(以下內(nèi)容從東吳證券《7月批發(fā)環(huán)比-1.4%,出口持續(xù)亮眼》研報附件原文摘錄)

上汽集團(tuán)(600104)
投資要點(diǎn)
公告要點(diǎn):上汽集團(tuán)2023年7月產(chǎn)量為413,623輛,同環(huán)比分別-18.95%/-0.51%,銷量為400,204輛,同環(huán)比分別-21.03%/-1.36%。其中:上汽乘用車7月產(chǎn)銷量分別為74,975/71,771輛,同比分別為-12.76%/-16.93%,環(huán)比分別為-4.48%/-0.87%;上汽大眾7月產(chǎn)銷量分別為107,426/99,003輛,同比分別-18.07%/-23.62%,環(huán)比分別+12.96%/+3.31%;上汽通用7月產(chǎn)銷量分別為88,196/85,301輛,同比分別-23.44%/-25.86%,環(huán)比分別-6.87%/-8.28%;上汽通用五菱7月產(chǎn)銷量分別為112,167/111,300輛,同比分別-25.21%/-23.25%,環(huán)比分別-2.53%/-0.62%。
7月集團(tuán)出口保持較高水平。7月上汽集團(tuán)整體批發(fā)銷量為40.0萬輛,環(huán)比微幅下滑。1-7月份集團(tuán)累計整體銷量為247萬輛,同比-9.82%。1)分品牌來看,上汽乘用車產(chǎn)批同環(huán)比均下滑,其中智己7月銷量為1722輛,同比+111%,飛凡汽車7月銷量同比+47%;上汽通用五菱7月批發(fā)-0.62%,五菱繽果月銷量突破2萬輛,新車云朵10天盲訂訂單破萬。2)分能源類型來看,新能源批發(fā)滲透率同環(huán)比持續(xù)提升。集團(tuán)層面7月新能源車產(chǎn)批分別為8.77/9.10萬輛,同比分別-14.76%/-13.76%,環(huán)比分別-0.23%/+5.98%。7月新能源批發(fā)滲透率為22.74%,同環(huán)比分別+1.92/+1.57pct。3)分國內(nèi)外市場來看,出口保持較高水平。上汽集團(tuán)7月出口9.71萬輛,同環(huán)比分別-0.94%/+2.24%。MG品牌在歐洲市場銷量持續(xù)上漲,1-7月份累計銷售13.5萬輛,同比增長148%,為更好滿足當(dāng)?shù)厥袌鲂枨?,上汽在歐洲市場將進(jìn)行選址建廠。1-7月份上汽集團(tuán)共出口63萬輛,同比+31.6%。公司預(yù)計2023年全年出口將超過120萬輛。
7月上汽集團(tuán)整體補(bǔ)庫。7月上汽集團(tuán)企業(yè)當(dāng)月庫存+13419輛(較6月),上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱當(dāng)月庫存分別+8423、+2895、+3204、+867輛(較6月)。
盈利預(yù)測與投資評級:公司核心技術(shù)新能源三電系統(tǒng)+智能化軟硬件全棧布局,與奧迪公司達(dá)成進(jìn)一步合作彰顯公司電動智能領(lǐng)域綜合實(shí)力。飛凡+智己推動自主品牌高端化,同時公司出口表現(xiàn)持續(xù)亮眼。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期為134.17/166.17/227.09億元,對應(yīng)EPS為1.15/1.42/1.94元,對應(yīng)PE為13/10/8倍,維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示:乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期;行業(yè)價格戰(zhàn)超預(yù)期。

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