劉元春:糾正利率扭曲和財(cái)政發(fā)力要并行
2023-07-09 13:55:11    證券時(shí)報(bào)網(wǎng)


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7月8日,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)第70期宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)上表示,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須進(jìn)行再調(diào)整,要糾正當(dāng)前存在的利率扭曲,要使財(cái)政政策回歸到積極財(cái)政政策的定位,疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所面臨的問(wèn)題需要準(zhǔn)確研判和定位。

“不要把時(shí)間浪費(fèi)在貨幣政策上,不要把時(shí)間浪費(fèi)在結(jié)構(gòu)性政策上,這種判斷是極其錯(cuò)誤的?!眲⒃赫f(shuō)。他以政策利率下降100個(gè)基點(diǎn)(bp)為例做測(cè)算,以此預(yù)估能為全社會(huì)節(jié)省的資金成本約為3.1萬(wàn)億元。對(duì)比來(lái)看,今年1-5月份國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額為1.78萬(wàn)億元,同期全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額不足2.6萬(wàn)億元。由此,劉元春認(rèn)為,降息仍然能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)有效幫助。

劉元春表示,目前民營(yíng)企業(yè)貸款利率依然維持在5%左右水平,更為重要的是,目前工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降超過(guò)4%,剔除掉物價(jià)因素,企業(yè)的實(shí)際融資成本為8%左右,利息支付占GDP比重太高。劉元春強(qiáng)調(diào),因此對(duì)于中國(guó)的現(xiàn)狀,千萬(wàn)不要套用凱恩斯的流動(dòng)偏好陷阱,克魯格曼的安全資產(chǎn)陷阱,以及辜朝明的資產(chǎn)負(fù)債衰退陷阱等。

不過(guò)劉元春也指出,必須要高度關(guān)注目前貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)上的利率扭曲。目前結(jié)構(gòu)性貨幣政策更多體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)政策上,然而定向滴灌并沒(méi)有產(chǎn)生更迭效應(yīng)。他認(rèn)為,在這種政策調(diào)控下,只調(diào)結(jié)構(gòu)性數(shù)量,沒(méi)有進(jìn)行總量的全面寬松,更沒(méi)有在價(jià)格機(jī)制上尤其是名義政策利率上進(jìn)行調(diào)整,結(jié)果帶來(lái)的是利率扭曲。具體表現(xiàn)在,雖然1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.55%,但民營(yíng)企業(yè)總體融資成本依然維持到5-6%的水平,民間融資的利率依然高于20%。他表示,在解除利率扭曲的基礎(chǔ)上,相對(duì)較大幅度降低利率,是解決目前經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢,成本高企的重要法寶。

對(duì)于財(cái)政政策,劉元春表示,體制機(jī)制問(wèn)題導(dǎo)致積極的財(cái)政政策不夠積極是今年上半年增長(zhǎng)復(fù)蘇與很多市場(chǎng)主體預(yù)期有一定的差距的主要來(lái)源。由于目前地方政府財(cái)力基礎(chǔ)全面削弱,導(dǎo)致地方財(cái)政支出特別是廣義政府支出是負(fù)增長(zhǎng)。1-5月份整個(gè)政府廣義支出同比僅增長(zhǎng)0.7%左右,這比過(guò)去幾年常態(tài)狀態(tài)下財(cái)政支出增速都要低,當(dāng)然難以通過(guò)積極的財(cái)政政策加力提效來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需。

劉元春認(rèn)為,財(cái)政政策必須回到今年兩會(huì)定的總體財(cái)政支出特別是廣義財(cái)政支出能夠回歸到7%左右的增長(zhǎng)幅度,這是共識(shí)。具體做法方面,是必須要使積極的財(cái)政政策回歸到積極財(cái)政政策的定位,要通過(guò)中央政府進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模,來(lái)加強(qiáng)地方政府相應(yīng)的擴(kuò)張能力,使積極財(cái)政政策恢復(fù)到原有的定位,而不是進(jìn)一步擴(kuò)張。貨幣政策在總量上進(jìn)行相應(yīng)的配合。

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