人民幣逼近7.2會(huì)走向何方|當(dāng)前消息
2023-06-26 05:28:52    第一財(cái)經(jīng)

6月21日上午,離岸人民幣對(duì)美元跌破7.2關(guān)口,這也是自去年11月以來(lái)的首次。截至北京時(shí)間上周收盤,美元/人民幣報(bào)7.1799,美元/離岸人民幣報(bào)7.2156,美元指數(shù)報(bào)102.512。

第一財(cái)經(jīng)此前多次報(bào)道,高企的中美利差、出口商結(jié)匯意愿弱、境外中國(guó)上市公司分紅購(gòu)匯(集中在7月、8月)等都導(dǎo)致人民幣面臨較高的季節(jié)性壓力。此外,盡管6月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息,但多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月開(kāi)始還可能會(huì)有1~2次加息。

值得一提的是,近兩個(gè)月來(lái),在人民幣累計(jì)貶值近4000點(diǎn)的過(guò)程中并未見(jiàn)到央行發(fā)聲或出手干預(yù),監(jiān)管層顯得頗為淡定。不過(guò),中國(guó)央行于19日宣布,央行六個(gè)月期人民幣央行票據(jù)將于6月26日(周一)進(jìn)行投標(biāo),并于28日(周三)交收。交易人士普遍對(duì)記者表示,央票本身是一個(gè)穩(wěn)定的信號(hào),但更多還是在于完善香港人民幣債券收益率曲線,保持發(fā)行的持續(xù)性,支持離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。


【資料圖】

人民幣面臨季節(jié)性壓力

“近期沒(méi)有看到明顯的干預(yù)跡象,就是市場(chǎng)化的貶值?!蹦惩赓Y行交易員對(duì)記者提及,“海外套息交易的敞口較高,出口商不必要時(shí)并不會(huì)選擇結(jié)匯,疊加分紅的壓力,一般二三季度人民幣面臨比較高的季節(jié)性壓力。”他也表示,今年春節(jié)前后,人民幣升值幅度較大,當(dāng)時(shí)也是因?yàn)槌隹谏碳薪Y(jié)匯。

巴克萊外匯、宏觀策略師張蒙對(duì)記者表示,對(duì)美元/人民幣的最新預(yù)測(cè)分別是7.2、7、6.9、6.8(從今年三季度開(kāi)始的預(yù)測(cè))。未來(lái),中國(guó)政策放松措施的時(shí)機(jī)和力度或決定匯率的表現(xiàn)。

無(wú)獨(dú)有偶,高盛近期將未來(lái)3個(gè)月的美元/人民幣匯率預(yù)測(cè)分別從7.16調(diào)至7.2,不過(guò)預(yù)計(jì)12個(gè)月后的點(diǎn)位為6.9。

除了季節(jié)性的貶值壓力,經(jīng)濟(jì)基本面的變化也影響了匯市情緒。近期,由于高頻數(shù)據(jù)疲軟、外需疲軟,不少機(jī)構(gòu)陸續(xù)開(kāi)始調(diào)整中國(guó)GDP預(yù)測(cè),但普遍仍高于中國(guó)制定的官方目標(biāo)(5%)。早在一季度后,由于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期高企,疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)下一度沖高,當(dāng)時(shí)眾多國(guó)際機(jī)構(gòu)將2023年中國(guó)GDP預(yù)測(cè)調(diào)整到了6%以上。

上周末,高盛將2023年中國(guó)GDP預(yù)測(cè)從6%下調(diào)到5.4%;瑞銀在本周二宣布將2023年GDP預(yù)測(cè)下調(diào)至5.2%;野村則在上周表示將2023年GDP預(yù)測(cè)從5.3%下調(diào)至5.1%,并將2024年預(yù)測(cè)從4.2%降至3.9%;巴克萊對(duì)2023年的GDP預(yù)測(cè)為5.2%。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)記者表示,“我們認(rèn)為,二季度GDP環(huán)比折年增長(zhǎng)率可能放緩至1%~2%之間,弱于我們此前4.5%的預(yù)期。隨著政策加碼支持,我們依然預(yù)計(jì)三季度消費(fèi)將進(jìn)一步溫和復(fù)蘇、房地產(chǎn)活動(dòng)可能企穩(wěn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將再度加速。然而,政策支持力度可能較為溫和,推動(dòng)下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)溫和反彈至4%~4.5%(環(huán)比折年增長(zhǎng)率),但不大可能完全抵消二季度經(jīng)濟(jì)走弱的影響。因此,我們將2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至5.2%,2024年預(yù)測(cè)也下調(diào)至5%?!?/p>

在她看來(lái),預(yù)測(cè)的下行風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)和政策寬松的不確定性,以及外需大幅轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。政策支持加碼出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)、規(guī)模和有效性也可能存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則對(duì)記者表示,預(yù)計(jì)中國(guó)政府將在上周降息后推出一系列支持性措施。然而,由于信心和情緒有待提振、土地銷售下滑等因素導(dǎo)致財(cái)政存在壓力、傳導(dǎo)渠道有待疏通,因此相關(guān)措施的效果有待觀察。

近期的數(shù)據(jù)顯示,隨著基數(shù)效應(yīng)消退,5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速放緩。社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速放緩至12.7%,不過(guò)其絕對(duì)水平較4月小幅上升;房地產(chǎn)銷售走弱至同比下跌3%,新開(kāi)工同比再降27%,而經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后房地產(chǎn)銷售和新開(kāi)工面積較4月大致持平或小幅上升,但仍處于疲弱低位水平;基建投資同比增速加快至8.8%,而制造業(yè)投資同比增速大致企穩(wěn);5月出口同比下跌7.5%,環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能也有所走弱。

汪濤認(rèn)為,如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步走弱,未來(lái)出臺(tái)的政策支持可能包括:進(jìn)一步放松房地產(chǎn)政策,如進(jìn)一步放松二線城市購(gòu)房限制,降低二套房貸款首付要求,增加“保交樓”資金支持,改善開(kāi)發(fā)商融資條件等;增強(qiáng)財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政擴(kuò)張力度,例如加快發(fā)行地方政府專項(xiàng)債、籌集和使用新一批政策性銀行專項(xiàng)基建投資基金,從而提振基建投資;中央政府可以向地方政府提供臨時(shí)信貸和資金支持,以清償其對(duì)企業(yè)供應(yīng)商的欠款;但中央政府向居民部門直接發(fā)放大規(guī)模消費(fèi)或收入補(bǔ)貼的可能性很小;進(jìn)一步小幅降息,信貸支持加碼以配合準(zhǔn)財(cái)政政策的擴(kuò)張,以及對(duì)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)進(jìn)行重組或?qū)⑵渲脫Q為成本更低的債務(wù)。

主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,部分政策措施可能在7月底之前出臺(tái),但重大的財(cái)政政策支持和宏觀政策轉(zhuǎn)向可能需要等到7月底的政治局會(huì)議。不過(guò),面對(duì)高企的中美利差,各界并不認(rèn)為中國(guó)具備很大的降息空間,更關(guān)鍵的仍在于提振企業(yè)和消費(fèi)者信心。

匯率變化仍由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)

6月26日,中國(guó)央行將通過(guò)香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái),招標(biāo)發(fā)行2023年第六期中央銀行票據(jù)。第六期中央銀行票據(jù)期限6個(gè)月(182天),為固定利率附息債券,到期還本付息,發(fā)行量為人民幣50億元,起息日為2023年6月28日,到期日為2023年12月27日,到期日遇節(jié)假日順延。

有觀點(diǎn)認(rèn)為,央票的發(fā)行將吸收離岸人民幣的流動(dòng)性,起到支撐匯率的作用,強(qiáng)調(diào)了人民幣匯率的預(yù)期管理和底線思維的重要性。不過(guò),更多觀點(diǎn)認(rèn)為,這更在于維持央票發(fā)行的持續(xù)性。相較于去年,今年人民幣的走勢(shì)更多是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng),央行并無(wú)明顯的干預(yù)跡象。

回顧去年,從4月中旬開(kāi)始的人民幣貶值階段內(nèi),當(dāng)時(shí)央行已幾次啟動(dòng)調(diào)節(jié)工具,如2次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率共計(jì)3個(gè)百分點(diǎn),發(fā)行了人民幣離岸央票9期共計(jì)900億元,去年9月26日宣布上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率由0調(diào)至20%,這些政策明確釋放貨幣當(dāng)局降低人民幣貶值預(yù)期、保持匯率穩(wěn)定的信號(hào)。目前這些措施并沒(méi)有被取消。

渣打中國(guó)宏觀策略主管劉潔此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,“目前中美息差較大仍是人民幣匯率較弱的主因(中美存款利率倒掛幅度為2%~3%),離岸對(duì)沖基金多數(shù)都積累了一定的空頭頭寸、出口商結(jié)匯意愿弱。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快也要年底才可能降息,因此面對(duì)這種息差,央行進(jìn)行干預(yù)的意義不大。關(guān)鍵要看美聯(lián)儲(chǔ)6月到底是最后一次加息,還是暫停,但無(wú)論如何加息進(jìn)入尾聲?!?/p>

國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在6月初的陸家嘴論壇上表示:“向前看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢(shì),而一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)則預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨溫和衰退。同時(shí),隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲,美元走強(qiáng)較難持續(xù),外溢影響有望減弱。總體看,我國(guó)外匯市場(chǎng)有望保持較為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)。”

“多年來(lái),我們?cè)趹?yīng)對(duì)外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗(yàn),外匯市場(chǎng)宏觀審慎政策工具也更加豐富。我們有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。”他稱。

(文章來(lái)源:第一財(cái)經(jīng))

關(guān)鍵詞: