五糧液,內(nèi)外交困
2023-08-31 20:30:10    騰訊網(wǎng)

圖片來源:征探君


(資料圖)

2023年4月攝于江蘇宿遷

作為白酒行業(yè)“龍頭老二”, 五糧液今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)令不少投資者失望。

2023年上半年,五糧液實現(xiàn)營收455.06億元,同比增長10.39%;歸母凈利潤170.37億元,同比增長12.83%。

盡管五糧液仍然保持著兩位數(shù)的營收和凈利潤增長,但拉長時間線來看,這一增速卻明顯不如以往,甚至創(chuàng)下2017年“二次創(chuàng)業(yè)”以來的新低。

2023年以來,白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期,隨著消費場景、消費模式等發(fā)生較大變化,白酒市場由增量發(fā)展時代進入存量競爭時代。

在行業(yè)深度調(diào)整期間,五糧液業(yè)績增速放緩,面臨預期轉弱、存貨增多、價格紊亂等多重挑戰(zhàn)的同時,在白酒第一梯隊中的處境也變得愈發(fā)尷尬。

01

存貨逐年增多

中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023中國白酒市場中期研究報告》指出,春節(jié)以來,白酒企業(yè)渠道庫存高企,動銷緩慢。受此影響,一二線白酒均有不同程度的價格下降甚至倒掛。消化庫存成為今年的首要任務。

大環(huán)境下,宜賓五糧液股份有限公司(000858.SZ,以下簡稱“五糧液”)的庫存增高、價格混亂等問題也逐漸凸顯出來。

五糧液近5年半年報數(shù)據(jù)顯示,2019年上半年-2023年上半年,五糧液的存貨賬面價值逐年增高,今年上半年已同比上漲12.12%至161億元,其中庫存商品賬面價值為27.94億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,白酒市場需求低于酒廠的產(chǎn)量,導致渠道庫存過高,經(jīng)銷商為了完成酒廠的任務和回收資金,只能低價向批發(fā)渠道放貨。久而久之市場上積壓了太多的酒,就導致價格下降,出現(xiàn)價格倒掛。

作為中國酒企業(yè)“龍頭老二”,五糧液“價格倒掛”問題由來已久。

2013年,受到塑化劑風波和“三公”消費禁令出臺,高端白酒行業(yè)進入下行周期。在資金和成本壓力的雙重夾擊下,五糧液的經(jīng)銷商開始以虧本甩貨的方式來應對局面。低價貨在不同區(qū)域間流竄,導致五糧液的價格體系陷入混亂。

眼下,五糧液產(chǎn)品同樣面臨價格亂象。比如,一瓶500毫升、52度的五糧液普五第八代,建議零售價為1499元,官方商城售價為1120元,天貓官方旗艦店中實際購買價格為1099元,而在拼多多的百億補貼活動中,同款產(chǎn)品的售價則降到869元。

除了普五,五糧液旗下多款產(chǎn)品也都面臨著價格混亂的情況,如建議零售價1499元的“五糧液1618”,在拼多多的售價亦低至869元。

02

前有虎,后有狼

五糧液上述困境在財報中最直觀的體現(xiàn)便是增速放緩。

其近5年以來的上半年營收及利潤增速均呈“下山滑坡”走勢。根據(jù)財報,從2022年上半年開始,五糧液歸屬凈利潤同比增長從21.6%滑落至14.38%,2023年上半年繼續(xù)下滑至12.83%。而其營收增速的表現(xiàn)同樣令人堪憂,從2019年上半年的26.75%一路下滑16個百分點至10.39%。

分區(qū)域來看,五糧液的區(qū)域分化進一步加劇,強勢市場表現(xiàn)明顯好于其他市場。2023年上半年,五糧液在東部、西部、中部三個區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了營收的增長,分別同比增長11.07%、9.22%、26.89%,但是,南部、北部區(qū)域卻都在下滑,營收同比分別下降了8.69%、6.73%。

增速放緩,不光體現(xiàn)在縱向比較上,橫向與同行相比,五糧液的上半年表現(xiàn)也不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示,貴州茅臺酒股份有限公司(600519.SH,以下簡稱“貴州茅臺”或“茅臺”)近5年上半年營收及歸屬凈利潤增長態(tài)勢呈“U字”型,而五糧液與其的差距正在不斷擴大。

從全年業(yè)績看,2020年,五糧液和貴州茅臺的營業(yè)收入差距是375.74億元;2021年,差距增長至399.81億元;2022年,差距增大至501.31億元。2023年半年報顯示,貴州茅臺實現(xiàn)營收同比增長19.42%,比五糧液高出9個百分點。

凈利潤方面,五糧液跟貴州茅臺的差距也有進一步擴大的態(tài)勢。2019年-2022年,歸屬凈利潤差距由238.04億元擴大到五成至360.26億元。根據(jù)最新的2023年上半年財報,貴州茅臺歸母凈利潤增速達20.76%,比五糧液高出7.93%。

十幾年前,五糧液和茅臺還呈現(xiàn)白酒業(yè)“雙雄”的競爭態(tài)勢。直到2013年,五糧液的營收與凈利潤雙雙被貴州茅臺超越,痛失“酒王”的寶座。從此茅臺穩(wěn)居行業(yè)第一,五糧液淪為“萬年老二”。

即使跳出和茅臺的單一對比,五糧液在白酒行業(yè)的第一梯隊中的處境同樣尷尬。

2023年半年報顯示,瀘州老窖營業(yè)收入增速為25.11%、山西汾酒為23.98%、洋河股份為15.68%,均高于五糧液的10.39%。歸屬凈利潤增速上,瀘州老窖為28.17%、山西汾酒為35%、洋河股份為14.06%,同樣均高于五糧液的12.83%。

前有茅臺,以萬億市值、千億營收令五糧液難以望其項背,后有汾酒、洋河、瀘州老窖等以兇猛之勢急起直追,五糧液的尷尬處境已經(jīng)躍然紙上。

諸多難題之下,五糧液又該如何破局?

03

破局≠跨界

面對白酒市場的種種壓力,以及自身所存在的諸多困境,五糧液試圖通過渠道變革、產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整以及跨界探索來化解困局。

“公司要把酒做好,讓消費者得實惠;把分紅分好,讓投資者得實惠;讓渠道利潤增厚,讓經(jīng)銷商得實惠?!?個月前,在五糧液2022年度股東大會上,曾從欽表示。

上述三者是否得到了實惠,還有待時間驗證。但有一點可以肯定,渠道的改革無疑是五糧液當下應對市場不確定性的必經(jīng)之路。

2023年半年報中,針對升級渠道建設,五糧液提出了三個要點:

其一,開展終端答謝會、宣貫會,推動終端搶抓元旦春節(jié)旺季動銷。

其二,加快推進“三店一家一陳列”布局,升級建設第五代五糧液專賣店,加快文化體驗店及五糧液酒家在重點城市、重點區(qū)域建設落地,甄選優(yōu)秀星級終端打造五糧濃香、和美萬家集合店,加強與終端的黏性。

其三,延續(xù)開瓶掃碼活動,提升1618、低度產(chǎn)品動銷。

產(chǎn)品方面,五糧液提出“1+3”品牌戰(zhàn)略,將超高端501古窖系列酒和文化定制酒作為第八代五糧液的支撐,力圖擴大品牌內(nèi)涵。同時,五糧液試圖通過集中力量推廣核心單品,如五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊,以穩(wěn)固五糧濃香系列酒的市場地位。

可以看到,五糧液試圖從增加旺季動銷、加強與終端聯(lián)系、增加與終端的趣味互動等多種方式,調(diào)整產(chǎn)品投放策略,同時調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略,以此滿足市場需求、優(yōu)化庫存管理。

但這是否足以讓其實現(xiàn)順價,尚不可知。

此外,五糧液集團試圖通過進入新能源領域來開辟新的發(fā)展曲線。今年4月,四川五糧液新能源投資有限責任公司成立,注冊資本為10億元。根據(jù)股權穿透信息顯示,該公司由四川省宜賓五糧液集團有限公司100%控股,其新業(yè)務很有可能就是新能源。5月,五糧液集團參股企業(yè)投資了新能源及汽車變速器公司。

從白酒跳到新能源,這一系列跨界動作看似突然,倒也有跡可循。五糧液集團既擁有產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢又疊加雄厚的資金支持,五糧液集團所在的宜賓,正在全力打造“動力電池之都”,因此五糧液集團把新能源作為其新的突破口也不足為奇。

值得一提的是,這并不是五糧液集團第一次跨界。1997年,五糧液集團收購老牌醫(yī)藥企業(yè)宜賓制藥進入醫(yī)藥領域,2015年宜賓制藥引入中國醫(yī)藥集團,其成為持股51%的控股股東,五糧液退居為持股49%的第二大股東。此外,五糧液集團還曾開展過“安培納絲”亞洲威士忌項目探索洋酒領域,但該項目虧損數(shù)千萬元后停產(chǎn)。此外,五糧液集團在2001年表示將投入數(shù)百億元進軍芯片領域,創(chuàng)立了全資子公司鵬程電子,但目前成績平平。

五糧液集團此番以成立投資公司為切入點跨界新能源,采取了更為保守的進攻方式,是否比之前多了幾分勝算?

不過,無論五糧液集團在新能源領域的勝算多或者少,如果其不把酒業(yè)做強,都會被扣上“不務正業(yè)”的帽子。

作者?| 大餅

來源?|?征探財經(jīng)(ID:teccj6)

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