這是新能源大爆炸的第726篇原創(chuàng)文章

毫無疑問，動力電池行業(yè)慢慢變成巨頭的游戲了，行業(yè)逐步形成了以寧德時代為首的一超多強格局，或者又可以簡單分為一線和二線三線廠商，一線主要是寧德時代、比亞迪、松下、LG等，億緯鋰能、國軒高科、欣旺達等都是二線廠商，如果這些二線廠商中哪個有機會擠進一線，億緯鋰能應該是最有機會的一個了。

01?

(資料圖)

億緯鋰能2023年中報業(yè)績預告簡析

預計2023年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤約20.39~22.42億元，同比增長50%~65% ；扣非凈利潤11.94~13.13億元，同比增長0~10%。Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤 9.0~11.0 億元，同比增長 7%~31%，環(huán)比下降 21%~4%，取中值 10.0 億元，則同比增長19%，環(huán)比下降 12%，扣非凈利 5.8~7.0 億元，同比下降 24%~8%，環(huán)比-6%~+14%，取中值 6.4 億 元，則同比下降16%，環(huán)比增加4% 。

初看下來，這個業(yè)績只能說一般般，略低于市場的預期，不過仔細看，倒也沒有那么糟糕。

Q2 思摩爾大概貢獻1.5億的投資收益，剔除后按照10億的歸母凈利潤中值算，也就是公司本部Q2凈利潤中值約8.5億元，同比還有近50%的增長，雖然比寧德時代差了一些，但畢竟人家是全球龍頭，話語權不可同日而語。

Q2非經(jīng)常性損益約3.6億元，主要來自政府、研發(fā)項目補貼攤銷。公司本部的扣非凈利潤約4.9億元，同比持平，環(huán)比略有下滑，主要是因為Q2投資收益出現(xiàn)明顯虧損，預計虧損幅度超過1億，主要是因為上半年碳酸鋰均價下滑，興華鋰鹽的投資貢獻收窄，以及公司和德方納米的合資公司德枋億緯Q2產(chǎn)能打滿，使用了較多海外長協(xié)鋰礦訂單，采用M-1采購模式，M計價，上半年碳酸鋰價格暴跌，加上下游需求本來就較弱，下游下單不積極，導致產(chǎn)品價格下跌，結(jié)果變成了產(chǎn)得越多，虧得越多。

這其實也是產(chǎn)業(yè)鏈中游的無奈，此前分析碳酸鋰期貨交易所上市影響力的文章中，新能源大爆炸已經(jīng)深入剖析過了，這里不再贅述。

雖然客觀上看，上半年公司的業(yè)績不及預期，但考慮到公司所處的行業(yè)地位、上半年碳酸鋰的價格大波動以及下游偏弱的需求，公司依然能保持業(yè)績增長，已經(jīng)相當不錯了，這得益于動力和儲能的繼續(xù)快速放量。

預計Q2動力儲能業(yè)務營收超過100億元，同比增長超90%，其中，軟包預計出貨近2GWh，環(huán)比持平，估算收入約15億元，鐵鋰大約出貨13GWh，環(huán)比增長約50%，估算收入約90億元，儲能貢獻最大，占比超過一半。凈利率約4%，也就是合計貢獻4億多。

此外，公司的鋰原、圓柱業(yè)務也保持相對穩(wěn)定。預計Q2消費圓柱出貨環(huán)比繼續(xù)增長，鋰原電池、消費電池合計貢獻利潤約2億元。

02?

有望躋身一線

億緯鋰能也是一個老牌鋰電池廠商了，最開始靠鋰原電池起家，目前依然是國內(nèi)鋰原電池龍頭。創(chuàng)始人劉金成是技術出身，擁有材料學博士學位，曾先后任職于國家新型儲能材料工程中心、武漢武大本原化學電源等，具有豐富電池研究經(jīng)驗，公司上市時擁有的 10 項專利中均為其主持研發(fā)，公司對于技術非常重視，再加上他個人的性格屬于穩(wěn)健的類型，絕不把所有雞蛋都放在一個籃子里，結(jié)果就是進入動力電池領域后，億緯鋰能幾乎所有技術路線都有布局，包括三元軟包、三人方形、三元圓柱、方形鐵鋰等等。

這自然有好有壞，好的方面是公司的經(jīng)營更加穩(wěn)健，壞的一面是經(jīng)營過分分散，相比那些激進的選手，很容易錯過時代的大浪潮。這也是億緯鋰能布局動力電池業(yè)務沒有比寧德時代晚多久，本來就一直在鋰電池行業(yè)，但和寧德時代的發(fā)展相比差距天差地別的原因。

甚至在這幾年二三線廠商瘋狂擴產(chǎn)的情況下，億緯鋰能跟其他二線廠商的差距都慢慢拉開了。

可能是受了刺激，也可能是繼續(xù)看好未來新能源的發(fā)展空間，從去年開始，億緯鋰能繼動力電池業(yè)務后也開始變得激進起來，加速在湖北荊門、四川成都、云南玉溪和曲靖、遼寧沈陽，以及國外的匈牙利、馬來西亞等地加速產(chǎn)能擴張，規(guī)劃投資金額達數(shù)百億元，電池總產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過300GWh，此前公司更是將營收目標設定為2024年破千億。

伴隨著瘋狂擴大的產(chǎn)能的是公司對于資金需求的急速增長，這不，今年6月份公司又發(fā)布了可轉(zhuǎn)債募資計劃，擬募資70億元，其中40億元擬用于23GWh的圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目，30億元擬投入21GWh的大圓柱乘用車動力電池項目。

雖然此舉受到了監(jiān)管的問詢，但問詢主要集中于是否會有產(chǎn)能過剩擔憂，以及是否存在過度融資的問題。

客觀地講，確實存在低端同質(zhì)化產(chǎn)能過剩的風險，好在公司在技術方面具備一定優(yōu)勢，各種產(chǎn)業(yè)路線都有技術儲備，尤其在特斯拉力推的大圓柱電池上，還具備一定的領先優(yōu)勢，去年9月份跟寧德時代一起獲得了寶馬集團總額約700億人民幣的大圓柱電池訂單。

據(jù)公司的公告，湖北荊門的20GWh大圓柱電池項目已經(jīng)落地，首個搭載自主研發(fā)4680系列大圓柱電池系統(tǒng)的產(chǎn)品也已于去年8月份成功下線，該產(chǎn)品具有高能量密度、高安全可靠性、高經(jīng)濟性的優(yōu)勢。

至于過度融資問題，確實是有這個問題，但現(xiàn)在動力電池行業(yè)已經(jīng)變成巨頭的游戲，要想不在競爭中落敗，就必須跟上行業(yè)的產(chǎn)能競賽，除了技術儲備，就是資金的競賽了。

這其實也是行業(yè)未來競爭的關鍵，動力電池行業(yè)高技術和高資金投入的屬性決定了行業(yè)一線廠商具備更強的競爭優(yōu)勢，后續(xù)跟二三線廠商的差距只會越來越大，對于三四線廠商而言，隨著融資環(huán)境的惡化，后續(xù)想要逆襲也幾乎不可能，二線廠商也只能勉力維持，想要躋身一線難度非常大，必須在技術儲備和資本市場兩方面都足夠強。

綜合來看，在一眾二線廠商中，億緯鋰能在這兩方面是更均衡的，公司擁有足夠的技術儲備，產(chǎn)能擴張開始激進后，公司相對較大的體量在融資市場上也更具備優(yōu)勢，尤其是公司的客戶體量也是較大的，未來產(chǎn)能過剩的風險也相對較小。

隨著公司瘋狂擴張的產(chǎn)能逐步落地，考慮到下游主機廠商為了供應鏈安全，也可能扶持二供，擁有足夠技術路線儲備和相應產(chǎn)能，已經(jīng)拿到了寶馬大圓柱電池訂單的億緯鋰能，在全球燃油車巨頭開始全力轉(zhuǎn)型新能源汽車的背景下，大概率會是最受益的公司之一。

進入2024年后，公司的動力電池有望快速放量，在國內(nèi)和國際上的排名也有望快速提升，未來躋身一線廠商的可能性很大。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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