筆者認(rèn)為，接下來(lái)央行會(huì)推動(dòng)銀行成本下降為化解地方債務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)做準(zhǔn)備。與之對(duì)應(yīng)的是，存款利率和法定存款準(zhǔn)備金會(huì)很降低。

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通常來(lái)說(shuō)，央行把政策利率下調(diào)，銀行也會(huì)跟著把貸款利率下調(diào)，這樣央行的貨幣政策傳導(dǎo)才算有個(gè)好的開(kāi)始。

【資料圖】

然而，8月15號(hào)央行把MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)所有人都認(rèn)為銀行會(huì)順其自然地把貸款利率也下調(diào)，甚至?xí)驗(yàn)樽罱康禺a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇而對(duì)5年期LPR超預(yù)期下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

可是，銀行卻沒(méi)有這么做。

我認(rèn)為跟地方債和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向銀行蔓延侵蝕銀行資產(chǎn)收益有很大的關(guān)系。

據(jù)央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示銀行利潤(rùn)在下降。

2023年第一季度，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)為6679億元，同比增長(zhǎng)1.3%，增速較上年同期低6.1個(gè)百分點(diǎn)；凈息差為1.74%，資產(chǎn)利潤(rùn)率為0.81%，同比分別下降0.23個(gè)和0.08個(gè)百分點(diǎn)，單位資產(chǎn)盈利能力降低，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大來(lái)‘以量補(bǔ)價(jià)’。

銀行利潤(rùn)下降的背面本質(zhì)上是銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力在變?nèi)酢?/strong>

要知道，銀行的利潤(rùn)主要靠放貸吃利息，而在我們的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中這幾十年來(lái)借錢的大頭兒又主要集中在地方（包括國(guó)企）和房地產(chǎn)。

因?yàn)橐咔檫@幾年財(cái)政支出壓力很大，化債過(guò)程時(shí)常出現(xiàn)地方與銀行協(xié)商降低還款利息、延長(zhǎng)還款時(shí)間等問(wèn)題。同時(shí)，房地產(chǎn)因?yàn)榉孔硬缓觅u還款也成問(wèn)題。

沒(méi)辦法，大環(huán)境就擺在那里。

經(jīng)濟(jì)壓力越大，銀行早期的貸款風(fēng)險(xiǎn)本身就會(huì)上升，計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金就會(huì)提高從而擠占銀行放貸能力。同時(shí)，為了響應(yīng)號(hào)召支持經(jīng)濟(jì)又不得不降息，導(dǎo)致凈息差不斷收窄。

這些都在不斷考驗(yàn)銀行的經(jīng)營(yíng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

這次銀行沒(méi)有跟隨央行把5年期LPR下調(diào)很大概率是考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)。

起碼這件事兒暴露了兩個(gè)問(wèn)題：

其一，銀行因?yàn)樽陨盹L(fēng)險(xiǎn)考量已經(jīng)沒(méi)有動(dòng)力再犧牲自己的利益而降息；

其二，央行因?yàn)殂y行利潤(rùn)問(wèn)題，貨幣政策傳導(dǎo)會(huì)變得更加不順暢。

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怎么辦？

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)又離不開(kāi)銀行的支持。

一方面上，上周五三部門電視會(huì)議高層剛剛發(fā)話要銀行多放貸款，另一方面，7月24號(hào)的ZZJ會(huì)議提出的一攬子化債政策也需要銀行配合。

只有降銀行成本這一條路！

把銀行成本降低了，央行貨幣政策傳導(dǎo)的關(guān)鍵一環(huán)才能被疏通，銀行才能順應(yīng)市場(chǎng)（或者說(shuō)央行）的要求不那么保守的降息以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

8月17號(hào)，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告專欄1里專門提到要確保銀行合理利潤(rùn)才能更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。

這說(shuō)明央行也認(rèn)為應(yīng)當(dāng)穩(wěn)住銀行利潤(rùn)、穩(wěn)住銀行風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于央行剛剛表態(tài)要優(yōu)化房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策，同時(shí)協(xié)調(diào)財(cái)政支持以解決地方債務(wù)問(wèn)題，所以筆者認(rèn)為，接下來(lái)央行很有可能會(huì)允許銀行進(jìn)一步降低存款利率，同時(shí)為了配合地方化債也會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)為銀行釋放更多的低成本資金。

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然而，這能把銀行穩(wěn)住嗎？

我認(rèn)為很難，起碼風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)再暴露一段時(shí)間。

理由有二：

其一，現(xiàn)在“保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”與“化風(fēng)險(xiǎn)”之間，政策依然偏向于去杠桿、化風(fēng)險(xiǎn)，特別是地方債和最近碧桂園違約事件引發(fā)的樓市。

這就注定在經(jīng)濟(jì)遇冷的時(shí)候地方騰不出手通過(guò)投資支持經(jīng)濟(jì)，也注定會(huì)讓市場(chǎng)的貨幣滯留在地方滿足還債需求。同時(shí)，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露卻不降價(jià)也在進(jìn)一步傷害居民的購(gòu)房需求。

可以說(shuō)，以前推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大動(dòng)力在政策實(shí)質(zhì)上收緊的情況下基本熄火。

雖然短時(shí)間央行可以通過(guò)降成本緩解銀行壓力，但是只要經(jīng)濟(jì)不盡快往復(fù)蘇的方向跑，銀行手里的貸款始終都存在損失的風(fēng)險(xiǎn)。

最近的股市就很能說(shuō)明問(wèn)題。

其二，也是最根本的，銀行特有的性質(zhì)讓它始終很難市場(chǎng)化，畢竟時(shí)不常穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)一定會(huì)讓銀行手里的資產(chǎn)存在“雜質(zhì)”，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越來(lái)越低。

7月初的時(shí)候，高盛曾下調(diào)國(guó)內(nèi)銀行股評(píng)級(jí)，其根本原因就是他們認(rèn)為地方債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)侵蝕銀行利潤(rùn)。

雖然報(bào)告說(shuō)的很夸張，但是根本的落腳點(diǎn)并沒(méi)有什么問(wèn)題。

最新的小作文傳言，央?將設(shè)?應(yīng)急流動(dòng)性?融?具，通過(guò)這??具由銀行向地?城投提供長(zhǎng)期的低利率貸款，這導(dǎo)致最近的城投債又火（活）了。

這本身就是貸款利率與風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重不匹配的具體表現(xiàn)。

不光地方債，連信用貸、經(jīng)營(yíng)貸都比有房子的抵押貸款利率便宜，給貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)和個(gè)人貸款就更便宜了......

沒(méi)辦法，政策要求！

權(quán)利跟市場(chǎng)擰成了一股繩，銀行系統(tǒng)沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)才怪。

總之，筆者認(rèn)為這次降息把銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也試探出來(lái)了，接下來(lái)央行大概率會(huì)著手穩(wěn)銀行。

然而，只要“緊”的狀態(tài)還在，風(fēng)險(xiǎn)就還會(huì)繼續(xù)暴露，就還會(huì)倒逼高層繼續(xù)釋放“利好”，直到把掐著脖子的手松開(kāi)為止......

事實(shí)上，現(xiàn)在觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)只有兩個(gè)視角，一個(gè)是地方債一個(gè)是房地產(chǎn)，地方債化債結(jié)束、樓市企穩(wěn)經(jīng)濟(jì)才能從束縛中解脫。

為此，給大家準(zhǔn)備兩份資料：

1）《碧桂園的困境是否會(huì)拖累中國(guó)樓市？》

回答了碧桂園事件會(huì)對(duì)咱們樓市產(chǎn)生什么影響又會(huì)帶來(lái)什么傳染風(fēng)險(xiǎn)；

2）《中國(guó)化解地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有哪些選項(xiàng)？》

回答了地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都有哪些，對(duì)于地方及銀行系統(tǒng)會(huì)產(chǎn)生什么影響。

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