反腐席卷藥企,業(yè)內(nèi)驚呼震懾大!銷售費用起底:十家超50億
2023-08-04 23:22:46    騰訊網(wǎng)

最近,大幅震蕩的醫(yī)藥板塊可謂牽動著市場的神經(jīng)。8月4日,生物醫(yī)藥板塊再度走弱,多個細分領(lǐng)域大跌,其中CRO&CMO 跌1.73%,創(chuàng)新藥跌1.47%,化學(xué)原料藥跌1.44%,醫(yī)療服務(wù)跌1.35%。

本次醫(yī)藥板塊的劇烈波動,始于日前監(jiān)管層強反腐信號的釋放。南都灣財社記者注意到,此次反腐風(fēng)暴不僅劍指受賄者,還席卷至行賄的藥企,近期多位上市藥企高管已被調(diào)查。


(資料圖片)

那么,此次反腐風(fēng)暴對醫(yī)藥板塊的影響究竟有多大?是短期情緒沖擊之下的利空,還是產(chǎn)業(yè)長期向好的利多?

灣財社記者采訪中,多位藥企從業(yè)者直呼,本次反腐“震懾效果大!行賄受賄一起打!”醫(yī)藥行業(yè)觀察人士也稱,本次反腐風(fēng)暴對于創(chuàng)新藥品及器械的健康發(fā)展是個重大利好,并將促進優(yōu)質(zhì)藥企提高在全球的競爭力,市場無須為一時的波動過度擔(dān)憂。

醫(yī)藥板塊劇烈震蕩

本輪生物醫(yī)藥板塊的調(diào)整,緣于一周多前。7月21日,國家衛(wèi)健委發(fā)布消息稱,近日,國家衛(wèi)健委聯(lián)合國家醫(yī)保局在內(nèi)的9大部門召開視頻會議,部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。會議強調(diào),針對醫(yī)藥領(lǐng)域生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售、使用、報銷等重點環(huán)節(jié)和“關(guān)鍵少數(shù)”,堅持標本兼治、糾建并舉,堅持較真碰硬、寬嚴相濟,深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理,進一步形成高壓態(tài)勢,一體推進“不敢腐、不能腐、不想腐”。

7月28日,紀檢監(jiān)察機關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議在北京召開。會議指出,要以監(jiān)督的外部推力激發(fā)履行主體責(zé)任的內(nèi)生動力,深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理。加大執(zhí)紀執(zhí)法力度,緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員,堅持受賄行賄一起查,集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件,形成聲勢震懾。

一周之內(nèi),兩大監(jiān)管機構(gòu)接連發(fā)聲,醫(yī)療反腐決心之強,可見一斑。

監(jiān)管信號迅速反應(yīng)到資本市場上。7月31日,即上述紀檢監(jiān)察機關(guān)表態(tài)后的第二個交易日,A股醫(yī)藥板塊全線下跌,多只醫(yī)藥股跳水。

8月2日,更有傳言稱,創(chuàng)新藥“一哥”恒瑞醫(yī)藥深圳辦公室被查,“電腦、文件都被帶走”,一時間隱有風(fēng)聲鶴唳之感。受此消息影響,當(dāng)天創(chuàng)新藥板塊再度下挫,康辰藥業(yè)、榮昌生物、貝達藥業(yè)等跌超5%以上,恒瑞醫(yī)藥跌2.54%,信立泰、海普瑞、一品紅、復(fù)星醫(yī)藥等也幾乎全部飄綠。

8月2日下午,恒瑞方面對灣財社記者回應(yīng)稱,經(jīng)核實,公司及下屬分公司子公司及所有派駐機構(gòu)目前沒有該情形。并于次日通過投資者互動平臺強調(diào),公司始終嚴守合規(guī)底線。

事實上,醫(yī)療領(lǐng)域的反腐風(fēng)暴并非從近日才開始刮起。灣財社記者注意到,近年來,反腐在醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部已開展多輪。

而本次醫(yī)療反腐風(fēng)暴,其實自年初就已開始。2023年2月,中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站再度發(fā)布了《深度關(guān)注|嚴查醫(yī)療領(lǐng)域隱蔽利益輸送》一文,直指醫(yī)藥領(lǐng)域利益輸送的各類新馬甲。文章發(fā)出后,引起了市場的密切關(guān)注。

而據(jù)行業(yè)媒體賽柏藍不完全統(tǒng)計,今年來,全國已有至少155位醫(yī)院院長、醫(yī)院書記被查,數(shù)量已超過去年全年的兩倍。

高管被查,IPO折戟

不僅僅是受賄者。從部分上市藥企的公告來看,反腐之劍已經(jīng)“斬”向行業(yè)行賄之手——今年以來,已有多家醫(yī)藥上市公司高管被查,甚至有上市公司在公告中明確表明了被查與反腐有關(guān)。

7月3日,衛(wèi)寧健康公告,工作人員于2023年7月2日收到茂名市監(jiān)察委員會的電話通知,公司實際控制人、董事長周煒先生被實施留置措施。經(jīng)公司與周煒先生家屬確認,周煒先生于2023年7月1日被實施留置措施。

7月5日,衛(wèi)寧健康再次發(fā)布進展公告,公司于2023年7月5日收到茂名市監(jiān)察委員會的《立案通知書》和《留置通知書》,周煒先生因涉嫌行賄罪被立案調(diào)查及實施留置。

雖然也有其他醫(yī)藥公司在公告中未明確表明高管被查的事由,但在醫(yī)藥反腐的背景下,難免引起外界的猜疑。

5月11日,片仔癀公告,近日,公司接到紀檢監(jiān)察機關(guān)通知,公司董事、副總經(jīng)理劉叢盛先生因涉嫌嚴重違法違紀,正接受漳州市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。

7月30日,賽倫生物公告,于2023年7月29日收到公司實際控制人之一、董事長、法定代表人范志和家屬的通知,范志和家屬于2023年7月29日收到上海市監(jiān)察委員會簽發(fā)的《留置通知書》和《立案通知書》,范志和因涉嫌職務(wù)犯罪被實施留置并立案調(diào)查。

不唯上市公司,也有擬登陸資本市場的藥企因銷售費用等問題折戟敗北。

以漢王藥業(yè)為例,今年7月,該司因保薦人撤銷保薦而止步IPO。雖然撤回上市申請的原因未予公開,但漢王藥業(yè)的銷售費用高企,2022年這一數(shù)字為2.97億元,占當(dāng)期營收近4成。

公司的銷售費用主要為市場開發(fā)費、職工薪酬、差旅費等。而在此前證監(jiān)會的反饋意見中,就曾針對高額的市場開發(fā)費要求漢王藥業(yè)說明是否存在商業(yè)賄賂等。

針對近期的反腐風(fēng)暴,灣財社記者采訪中,震懾效果大幾乎是業(yè)內(nèi)共同的感受?!氨敬吾t(yī)藥反腐動作較大,對醫(yī)藥行業(yè)的震懾效果很明顯。”有藥企人士趙亮(化名)直言,“腐敗是醫(yī)療行業(yè)的毒瘤,一直尾大不掉。太需要整頓了,灰色地帶不能再把很多利潤吃掉了!”

另一位藥企人士張明(化名)回顧起最近幾年來的反腐變化時也表示:“以前主要打擊的是受賄者,現(xiàn)在是行賄受賄一起打,對行業(yè)的震懾作用不言而喻。”

張明說:“以前,大家常說醫(yī)藥行業(yè)暴利,比如說一個醫(yī)療器械的成本價不過幾百元,但可能賣到數(shù)千元甚至一兩萬元。但其實,對于部分產(chǎn)品來說,可能大多數(shù)的利潤都被中間環(huán)節(jié)吃掉了,至少50%是有的,如果沒有50%,沒人愿意做,因為代理商、中間商需要‘養(yǎng)’關(guān)系,有時候關(guān)系一養(yǎng)可能就是很長時間?!?/p>

他補充道:“這幾年,監(jiān)管趨嚴之后,代理商的生意越來越不好做。比如說,以前醫(yī)院話語權(quán)很強,可以單一來源采購,因為每個產(chǎn)品的差異性很大,醫(yī)院受賄者采購的時候就可以按照那個指定產(chǎn)品的特征去采購,現(xiàn)在就很難這樣操作了,私下交易的空間越來越小?!?/p>

銷售費用率有所下滑,但仍居高不下

作為商業(yè)賄賂發(fā)生的重災(zāi)區(qū),藥企的銷售費用向來是監(jiān)管重拳出擊之地。事實上,對于醫(yī)藥行業(yè)來說,銷售費用常常是個諱莫如深的詞匯。公眾多數(shù)是從上市公司的財報中,方可窺見一二。

我們不妨以2019年作為參照年份。這一年,新修訂的《藥品管理法》順應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)針對醫(yī)藥行業(yè)反腐的高壓態(tài)勢,其第八十八條規(guī)定,禁止藥品上市許可持有人、藥品生產(chǎn)企業(yè)、藥品經(jīng)營企業(yè)和醫(yī)療機構(gòu)在藥品購銷中給予、收受回扣或者其他不正當(dāng)利益。

幾年過去,藥企銷售費用變化如何?灣財社記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn),隨著反腐和集采的持續(xù)推進,生物醫(yī)藥行業(yè)整體銷售費用率(銷售費用/營業(yè)收入)有一定下降,但總體還是處于相對較高的水平。

具體來說,2019年,生物醫(yī)藥行業(yè)A股上市公司中,銷售費用率高于30%的有162家;而在2022年,銷售費用率高于30%的有144家,較2019年少了10%以上,但仍占A股所有生物醫(yī)藥上市公司家數(shù)的3成。

銷售費用率30%是個什么概念?據(jù)賽柏藍的統(tǒng)計,跨國藥企代表性企業(yè)如強生、輝瑞、默沙東、賽諾菲、葛蘭素史克等企業(yè)的銷售費用占比均在20%上下,其中最低的默沙東2022年銷售費用占比不到17%,其次為輝瑞17.23%,強生、諾華葛蘭素史克分別為26.08%、28.20%和28.55%。

即便與國內(nèi)其他行業(yè)相比,A 股制藥板塊銷售費用占比也遠遠高出他們一大截。2018年7月,時任恒大研究院首席經(jīng)濟學(xué)家的任澤平在報告《揭開中國藥企銷售費用畸高之謎》中表示:“2017 年 A 股制藥板塊共171 家公司,銷售費用共 1298 億元,占總營業(yè)收入的 25%,遠高于其他行業(yè)?!?/p>

值得注意的是,也有藥企銷售費用率之高遠超想象。2022年,亞虹醫(yī)藥銷售費用率超過500%,遠遠高于其他上市藥企;另有兩家藥企銷售費用率高于100%,即邁威生物283%,盟科藥業(yè)171%。

這往往是由于創(chuàng)新藥公司前期收入較低,產(chǎn)品研發(fā)周期長所致。比如說,2022年,亞虹醫(yī)藥銷售費用為1458.59萬元,營業(yè)收入僅2.61萬元。

雖然亞虹醫(yī)藥的銷售費用遠高于營收,但與國內(nèi)眾多同行相比,可謂微乎其微。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年,在A股上市藥企的銷售費用上,上海醫(yī)藥以超142億元的金額一騎絕塵,復(fù)星醫(yī)藥、步長制藥則分別以91億元、74億元位居第二和第三。

銷售費用在50億元以上的還有7家,包括恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、百濟神州、白云山、國藥一致、大參林、華潤三九等。另外,還有79家藥企的銷售費用超10億元。

無須過度擔(dān)憂板塊行情長期走低?

醫(yī)藥行業(yè)有句笑談,“廠家遠遠沒有中間商那么多利潤,而中間商也沒有醫(yī)院受賄者那么多利潤?!?/p>

戲謔中透著諸多無奈。那么,本輪強反腐風(fēng)暴刮起后,將對藥企產(chǎn)生哪些影響?

在張明看來,如果市場風(fēng)清氣正,無疑會提高創(chuàng)新藥企業(yè)的市場競爭力?!拔磥?,藥企的推廣和銷售費用可能會降低,尤其是創(chuàng)新藥企業(yè)。但也可能不會降低多少,畢竟略過了中間商之后,很多渠道和資源需要企業(yè)自己去打通和獲取,但競爭環(huán)境會更加公平,尤其對創(chuàng)新型企業(yè)和中小企業(yè)來說更是如此。因為他們本身資源匱乏,原來是頭部藥企不吃的蛋糕他們才能吃,公平的競爭環(huán)境對他們更有利。”

交銀國際的一份醫(yī)藥行業(yè)研報則認為,短期內(nèi)本輪反腐將打擊、清退部分運營不合規(guī)的企業(yè),但對合規(guī)較嚴格的龍頭藥企和械企來說影響有限;長期來看,這將進一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥行業(yè)重銷售、輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀,減少不合理競爭,促使真正具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品脫穎而出,利好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械行業(yè)的健康發(fā)展。

灣財社記者采訪中,富途投研團隊也持類似的觀點。 “本輪醫(yī)療反腐會給真正做更優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥的企業(yè)更大的市場生命空間,同時也能夠降低患者的用藥成本。對于更多依賴銷售費用驅(qū)動的藥企來說是利空,但是對于踏實經(jīng)營的企業(yè)是長期利好?!??

醫(yī)藥行業(yè)資深人士牛召陽對灣財社記者表示,目前來看,本次醫(yī)藥反腐前期動作較大,震懾效果突出,“但過去藥企也經(jīng)歷了多輪反腐行動,本次后續(xù)效果還需要繼續(xù)觀察?!?/p>

那么,整個醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了日前草木皆兵的階段之后,后續(xù)行情將會如何演繹?

灣財社記者采訪中,市場人士普遍認為,雖然短期內(nèi)醫(yī)藥市場情緒受到?jīng)_擊,但長期來看當(dāng)屬利好,因為反腐將加快創(chuàng)新藥的發(fā)展以及提高在全球市場中的競爭力。

富途投研團隊認為:“目前市場擔(dān)心長期走低是過度擔(dān)憂,如果一家企業(yè)因為反腐的問題就不復(fù)存在,那么該企業(yè)本身也是畸形的。反腐創(chuàng)造了更好的行業(yè)空間,也讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)有更好的生存空間,這對于醫(yī)療行業(yè)來說是長期利好?!?/p>

牛召陽也表示,反腐已經(jīng)是醫(yī)藥行業(yè)的常態(tài)化動作,無須過度擔(dān)憂,“前段時間醫(yī)藥板塊有小幅反彈,包括恒瑞醫(yī)藥,現(xiàn)階段繼續(xù)向上的壓力不小。醫(yī)藥板塊向上動力缺少有力的催化劑,短期內(nèi)漲漲跌跌,其實沒有必要過度恐慌。”??

采寫:南都灣財社記者王玉鳳

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