本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：韓迅

(資料圖片僅供參考)

分拆，再借殼，一旦交易順利推進(jìn)，恒力石化（600346.SH）有望拔得民企“分拆+借殼”的頭籌。

近日，恒力石化發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬分拆所屬子公司康輝新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康輝新材”）通過(guò)與大連熱電（600719.SH）進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市。

具體來(lái)說(shuō)就是，恒力石化（持有康輝新材66.33%股份）與下屬子公司恒力化纖（持有康輝新材33.67%股份）與大連熱電、大連潔凈能源有限公司簽署《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》，公司擬向大連熱電出售公司直接及間接持有的康輝新材100%股權(quán)，大連熱電擬通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)康輝新材100%股份，康輝新材擬通過(guò)與大連熱電進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市。

本次分拆完成后，恒力石化的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，大連熱電將成為康輝新材的控股股東，恒力石化將成為大連熱電的控股股東。

“新成長(zhǎng)曲線”的重要里程碑

在精細(xì)化工與化工新材料領(lǐng)域，依托“大化工”平臺(tái)持續(xù)賦能與新材料開(kāi)發(fā)多年積累，恒力石化近年來(lái)一直在加快下游高端化工新材料產(chǎn)能布局。

恒力石化是行業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“原油-芳烴、烯烴-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化化工新材料的上市公司，而這種一體化的協(xié)同發(fā)展又將助力公司打造新的成長(zhǎng)曲線。

截至2023年6月30日，恒力石化的股價(jià)為14.33元，公司市值約為1009億元。

目前，恒力石化的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋石油煉化、石化、芳烴、PTA、民用滌綸長(zhǎng)絲、工業(yè)用滌綸長(zhǎng)絲、工程塑料、聚酯薄膜和熱電等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，分別在蘇州、大連、宿遷、南通和營(yíng)口等五地建立了大型產(chǎn)業(yè)基地，在大連長(zhǎng)興島建成的PTA工廠年產(chǎn)能達(dá)1160萬(wàn)噸，是全球產(chǎn)能最大的PTA生產(chǎn)基地之一。公司也是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的民用滌綸長(zhǎng)絲和工業(yè)用滌綸長(zhǎng)絲制造商之一，聚酯總產(chǎn)能超360萬(wàn)噸。

分析人士認(rèn)為，此次康輝新材分拆上市對(duì)于恒力石化而言，是其加快發(fā)展新材料“新成長(zhǎng)曲線”的重要里程碑事件。

康輝新材成立于2011年8月29日，是以研發(fā)和制造高端化、差異化和綠色環(huán)保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物基可降解材料等為主要產(chǎn)品的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，隸屬化工新材料行業(yè)，主要產(chǎn)品包括：雙向拉伸聚酯薄膜（BOPET）、鋰電池隔膜（BSF）、PBT工程塑料、功能性聚酯及PBS/PBAT生物可降解塑料等。

經(jīng)過(guò)十余年的布局、技術(shù)工藝積累與業(yè)務(wù)扎實(shí)發(fā)展，康輝新材在雙向拉伸聚酯薄膜（BOPET）、PBT工程塑料、功能性聚酯及PBS/PBAT生物可降解塑料等化工新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，并加快推動(dòng)國(guó)內(nèi)緊缺的材料工藝技術(shù)與供應(yīng)鏈瓶頸突破，依托自身強(qiáng)大的研發(fā)能力，攻克各項(xiàng)技術(shù)難關(guān)，在中高端MLCC離型基膜、12微米涂硅離型疊片式鋰電池保護(hù)膜、感光干膜用基膜、超薄電容膜等領(lǐng)域打破國(guó)外壁壘，解決行業(yè)技術(shù)“卡脖子”問(wèn)題，迅速躋身行業(yè)一流發(fā)展水平。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，康輝新材不僅是恒力集團(tuán)旗下-恒力石化的全資子公司，也是恒力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)差異化、綠色新發(fā)展的重要抓手，該公司“生產(chǎn)基地遍布營(yíng)口、大連、蘇州、南通等地，成長(zhǎng)空間廣闊。”

鋰電隔膜打開(kāi)二次成長(zhǎng)空間

公開(kāi)資料顯示，康輝新材位于遼寧營(yíng)口，目前，康輝新材擁有年產(chǎn)38.5萬(wàn)噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能，擁有基于自主技術(shù)建成的國(guó)內(nèi)單體最大的年產(chǎn)3.3萬(wàn)噸PBS類(lèi)生物可降解塑料產(chǎn)能，擁有年產(chǎn)24萬(wàn)噸PBT工程塑料產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)最大的PBT生產(chǎn)供應(yīng)商。此外，公司還擁有年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸SSP工程塑料、2萬(wàn)噸THF（四氫呋喃）、3萬(wàn)噸PBT、PBAT改性等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能布局。

鋰電隔膜是康輝新材布局新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，也為公司打開(kāi)了第二成長(zhǎng)空間，其規(guī)劃基膜產(chǎn)能34.4億平方米/年，其中濕法系列設(shè)計(jì)產(chǎn)能28.4億平米/年，干法系列設(shè)計(jì)產(chǎn)能6億平米/年。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，新能源下游動(dòng)力、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的持續(xù)高景氣，帶動(dòng)鋰電隔膜需求高速增長(zhǎng)。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2022年，中國(guó)鋰電隔膜出貨量達(dá)到124億平，同比增長(zhǎng)59%；根據(jù)高工鋰電預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)鋰電隔膜出貨量有望達(dá)330億平方米，2023年-2025年年均增速達(dá)到39%。當(dāng)前隔膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速，但因隔膜設(shè)備受進(jìn)口限制，再經(jīng)過(guò)3-6個(gè)月的調(diào)試周期，隔膜產(chǎn)能爬坡、釋放速度較其他鋰電材料周期更長(zhǎng)，2023年隔膜市場(chǎng)供需仍有望保持緊平衡。

2023年5月31日，康輝新材稱(chēng)，年產(chǎn)4.4億平方米超強(qiáng)鋰電池隔膜項(xiàng)目首套生產(chǎn)線全線貫通。這標(biāo)志著康輝新材正式進(jìn)入鋰電池薄膜領(lǐng)域。

據(jù)媒體了解，康輝新材將按照恒力集團(tuán)聚焦新能源、新材料新興產(chǎn)業(yè)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃，加速布局鋰電池隔膜領(lǐng)域，在遼寧營(yíng)口、江蘇南通打造鋰電池隔膜生產(chǎn)基地。分區(qū)域來(lái)看，南通廠區(qū)年產(chǎn)濕法鋰電池隔膜12億平方米，年產(chǎn)干法鋰電池隔膜6億平方米，共計(jì)18億平米；營(yíng)口規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到16億平方米。

下一步，康輝新材正積極延伸拓展在光學(xué)級(jí)、電池級(jí)、光伏級(jí)與其他先進(jìn)制造與消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景下的中高端材料業(yè)務(wù)，全力打造全球最大的百萬(wàn)噸級(jí)功能性薄膜和百萬(wàn)噸級(jí)環(huán)保型塑料的研發(fā)與生產(chǎn)基地。

基于恒力石化“大化工”平臺(tái)支撐與原材料配套條件，康輝新材將持續(xù)不斷延續(xù)新材料產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值，為投資者貢獻(xiàn)更多的利潤(rùn)回報(bào)。

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