導讀：城投融資將進入以低成本融資為主導的時代，政信類產品的安全系數進一步增加。

7月4日訊，據知情人士透露，中國大型國有銀行正向地方政府融資平臺(LGFV)提供超長期貸款，并暫免支付利息，此舉或可避免出現信用緊縮。

(資料圖)

知情人士表示，近幾個月來，工商銀行和建設銀行等銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款，現行大多數企業(yè)貸款為10年期。部分貸款在前4年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計。

有記者也采訪了幾家銀行和機構人士。從目前的情況來看，股份制銀行目前還未收到相關文件。但機構人士紛紛認為，這一政策存在合理性和必要性。

深圳某股份行理財子公司的評審表示，上述方案的可能性較大，之前他們開會也討論過這個方案。若這個方案屬實，那對改變市場預期將起到很大的作用。因為，在某種程度上，等于是拆除了城投融資的風險點。

有了銀行貸款進入，政信類產品的安全系數進一步增加。這也意味著：城投融資將進入以低成本融資為主導的時代。

系統(tǒng)性風險不會發(fā)生

地方債一直是市場擔心的點。據財信證券統(tǒng)計，今年1-4月，城投非標違約事件達73件，為2018年以來的新高。

最近三年，財政收入降溫，疊加存量債務到期集中，這些弱資質地方城投再融資壓力加大，甚至陷入債務壓力大、融資成本高、債務壓力再度上行的負向循環(huán)。但城投債務風險最終可控，畢竟這是一場內債。當下城投債務壓力預示著未來或有兩大政策推進，一是存量債務壓力化解；二是城投運行模式轉型。

6月5日，財政部一錘定音，相關負責人表示：“當前，中央對地方轉移支付預算正按規(guī)定抓緊下達，確保符合下達條件的資金‘應下盡下’，為地方分配使用資金留出更寬裕時間?！?/p>

“當前，地方政府債務主要是分布不均勻，有的地方債務風險較高，還本付息壓力較大。我們已督促有關地方切實承擔主體責任，抓實化解政府債務風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線?！?/p>

整體來看，我國財政狀況健康、安全，為應對風險挑戰(zhàn)留出足夠空間。

關鍵時刻，財政部的重磅發(fā)言，等于給了地方政府債務、城投債一劑強心劑——沒有什么好擔心的，我們債務風險不高，總體可控，中央對地方的財政轉移支付也正在加快，援軍馬上來了！

城投融資依然穩(wěn)固

中國人民銀行新任黨委書記潘功勝曾發(fā)表《加快融資機制改革創(chuàng)新，促進城鎮(zhèn)化持續(xù)健康發(fā)展》，談及“作為單一制國家，理論上講，中央政府對地方政府債務承擔著無限連帶責任”。

在我國，城投公司很難完全獨立成為與政府無關的純市場化的企業(yè)，因此城投債券被視為地方政府背書的高信用等級債券，迄今30多年沒有違約。

到2022年末，余額估計在13萬億元以上，占同期全國非金融機構企業(yè)債的債券余額的45%左右，包括銀行、保險、基金等在內的機構投資者是其主要持有者。

單純地從地方政府的負債率上看，市場對于地方政府債務風險的擔心可以理解。但從目前的情況看，地方債務出現大面積暴雷風險事件、城投債券出現實質性違約的可能性較小。

中國政府的杠桿率水平大約在100%左右，并不算高，相比美國的145%，日本的260%，明顯要低。中央還有能力繼續(xù)加大發(fā)債規(guī)模，給地方提供支持，可給困難地方一定的“托底”，大力支持其“化債”來降低債務成本、拉長債務期限。

當前中國經濟處于弱復蘇的關鍵階段，仍需要持續(xù)舉債來實現經濟平穩(wěn)增長。因此需要維護地方政府信用，更加重視確保城投債券的按時兌付，防范區(qū)域性金融風險。

畢竟城投暴雷，不單單是個經濟問題，還是個政治問題。一旦實質性違約，會引起惡性連鎖反應，對整個信用債市場造成難以挽回的持續(xù)性沖擊。

2018年后金融監(jiān)管與債務監(jiān)管持續(xù)升級。今年成立的金融監(jiān)管總局，對金融更是全方位監(jiān)管，系統(tǒng)性風險防范能力更強。

雖然部分地方政府總體債務率較高，總體上來看還是得到了妥善的處置與風險控制，并未惡化擴展為整體風險事件，標債更是沒有一例違約。

因此從風險的角度看，城投和地方政府已經熬過了最為寒冷的冬天，不存在實質上的根本性風險，距離春天來臨其實并不遙遠。

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