經(jīng)濟(jì)至暗時刻 央行重磅降息 A股漲瘋了!
2023-06-15 19:12:01    騰訊網(wǎng)

重磅降息落地,刺激政策火力全開,A股市場開始狂歡!

6月15日,A股高開高走,市場情緒高漲,午盤后走勢更是強(qiáng)勢拉升。

目前滬指漲0.6%,創(chuàng)業(yè)板大漲逾3%,深成指大漲約2%。


(資料圖片僅供參考)

兩市股票漲跌各半,其中光伏、風(fēng)電、電池板塊漲幅居前;教育、軟件開發(fā)、游戲拖累嚴(yán)重。

市場大漲主要原因就是,中國央行將MLF利率下調(diào)10BP,操作利率由2.75%調(diào)降至2.65%。

寬松貨幣對資本市場的影響有兩個邏輯:

1、貨幣政策寬松,市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)會好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)基本面提升,從而抬升股票基本面,股市上漲。

2、貨幣政策寬松,資金直接流入資本市場,提升估值,拉動股價上漲。

現(xiàn)在,投資者認(rèn)為,目前市場不缺資金,經(jīng)濟(jì)對信貸需求也不大,不斷降息的結(jié)果就是,更多的資金流入股市。

所以,這一次市場狂歡,持續(xù)性時間存疑。

現(xiàn)在,MLF利率調(diào)降,這意味著,LPR利率大概率會調(diào)降。

邏輯是,LPR機(jī)制改革后,其定價核心相應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤癓PR+(或-)基點(diǎn)”。

公式是:LPR=MLF+銀行平均加點(diǎn)。

所以,幾天后LPR降息是大概率事件。

6月13日,早上9點(diǎn),央行操作一筆20億7天逆回購,中標(biāo)利率下降10個基點(diǎn)至1.90%。

6月13日,晚上8點(diǎn),央行公布常備借貸便利(SLF)利率表顯示,隔夜、7天、1個月品種,均下調(diào)10個基點(diǎn)。

現(xiàn)在看,3天內(nèi)3次“降息”,一周之內(nèi)4次“降息”,幾乎板上釘釘。

這種刺激力度歷史罕見。

為何如此大力度降息?

先看條件:美聯(lián)儲在此前“十連加”后,在周三如市場預(yù)期暫停了加息,目標(biāo)利率位置在5%-5.25%不變。

這客觀上給了我們更多的貨幣政策調(diào)控空間。

當(dāng)然,更重要的是,我國自身的經(jīng)濟(jì)狀況。

現(xiàn)在,5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部公布,原來差的數(shù)據(jù)變得更差,原先好的數(shù)據(jù)開始掉頭向下,很難找到一個亮點(diǎn)數(shù)據(jù)。

1、房地產(chǎn)復(fù)蘇中斷:開發(fā)投資持續(xù)下滑,銷售和開發(fā)到位資金掉頭向下。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1—5月份商品房銷售面積同比下降0.9%,其中住宅銷售面積增長2.3%;

1—5月份,商品房銷售面積37636萬平方米,同比下降0.4%。

1—5月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金55958億元,同比下降6.6%。

2、消費(fèi):掉頭向下,增速低于預(yù)期。

5月份,社會消費(fèi)品零售總額37803億元,同比增長12.7%,預(yù)期增速14%;1—5月份,社會消費(fèi)品零售總額187636億元,同比增長9.3%。

社零數(shù)據(jù)增速仍然很高,但是這主要是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太低。

再說,消費(fèi)是今年拉動經(jīng)濟(jì)最大的動力,如果消費(fèi)下去了,經(jīng)濟(jì)增長前景很難樂觀。

3、工業(yè)生產(chǎn):掉頭向下。

5月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長3.5%,1—5月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.6%;

4、就業(yè):失業(yè)率基本不變,年輕人600萬失業(yè)。

5月份,全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%,與上月持平,今年以來整體上呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

進(jìn)入到勞動力市場尋找工作的有3300多萬,這3300多萬當(dāng)中有2600多萬已經(jīng)找到工作,大概有600多萬目前還在尋找工作。

5、CPI和PPI:通縮壓力巨大

6月9日,統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國5月CPI同比上漲0.2%,前值為上漲0.1%;5月PPI同比下降4.6%,前值為下降3.6%。

2023年5月份,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%;工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降5.3%。

總體來看,CPI下行壓力并未緩解,仍然低位調(diào)整;PPI已經(jīng)深陷通縮,并且持續(xù)惡化。

經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的通縮壓力。

6、出口:增速驟降,再次轉(zhuǎn)負(fù)。

按美元計價,今年5月份,出口2835億美元,下降7.5%;按人民幣計價,今年5月份,出口1.95萬億元,下降0.8%。

對比一下,今年4月份(上個月)的外貿(mào)數(shù)據(jù):

按美元計價,今年4月,出口2954.2億美元,增長8.5%。按人民幣計價,今年4月,出口2.02萬億元,增長16.8%。

也就是說,按美元計價,出口增速由4月份的增長8.5%,暴跌至5月份的下降7.5%,增速下降幅度16%。

按人民幣計價,出口增速由4月份的增長16.8%,暴跌至5月的下降0.8%,增速下降幅度17.6%。

才一個月的時間,一個統(tǒng)計口徑的出口暴跌16%,另一個統(tǒng)計口徑的出口暴跌17.6%。

這種跌幅,自己體會。

7、制造業(yè)PMI:連續(xù)低于枯榮線下方

5月份,官方制造業(yè)PMI為48.8,連續(xù)第二個月低于臨界點(diǎn),比上月下降0.4個百分點(diǎn)。

看官方PMI數(shù)據(jù)分項(xiàng):

大型企業(yè)PMI為50.0%,比上月上升0.7個百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn);中、小型企業(yè)PMI分別為47.6%和47.9%,比上月下降1.6和1.1個百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn)。

也就是說,目前大企業(yè)在擴(kuò)張,并且擴(kuò)張速度越來越快;中小企業(yè)在收縮,并且收縮速度越來越快。

生產(chǎn)指數(shù)為49.6%,新訂單指數(shù)為48.3%,原材料庫存指數(shù)為47.6%,從業(yè)人員指數(shù)為48.4%,供應(yīng)商配送時間指數(shù)為50.5%。

除了供應(yīng)商配送時間指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間,制造業(yè)其他數(shù)據(jù)全部收縮。

問題是,配送效率提升只有一個因素:配送的人多了,配送的貨少了。

沒有訂單、沒有生產(chǎn),庫存也低,配送的貨也少了,失業(yè)的人也多了,所以,供應(yīng)商配送時間數(shù)據(jù)提升了,也不是啥好事。

8、金融數(shù)據(jù):全面回落。

5月新增貸款1.36萬億元,市場預(yù)期1.45萬億元,同比少增5418億元。

5月社會融資增量1.56萬億元,市場預(yù)期1.99萬億,前值1.21萬億元,同比少增1.31萬億元。

5月人民幣存款增加1.46萬億元,同比少增1.58億元。

5月M2同比11.6%,較上月下降0.8個百分點(diǎn);M1同比4.7%,較上月下降0.6個百分點(diǎn);M0同比9.6%。

現(xiàn)在的問題是什么呢?

看一個數(shù)據(jù):去年28萬的M2僅帶來6萬億的GDP新增;今年一季度15萬億M2下去,僅帶來1.35萬億GDP新增。

貨幣市場資金利率已經(jīng)很低了,表明市場根本不缺錢,關(guān)鍵是市場沒有信貸需求。

通過寬貨幣拉動經(jīng)濟(jì)增長,效率越來越多,副作用越來越大。

當(dāng)然,“總的看,前進(jìn)道路上有困難有風(fēng)險,但我國長期發(fā)展積累的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)雄厚,市場空間廣闊,創(chuàng)新能力增強(qiáng),完全有條件有能力有信心克服困難,推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好。”(統(tǒng)計局發(fā)言人付凌暉)

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