剛剛，“搶跑”降息，上一次還是在2020年！

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◎智谷內(nèi)部研判 投研團(tuán)隊(duì)?

【資料圖】

◎作者 |?牛叫獸

央行突然“搶跑”降息！

上次類(lèi)似的情況，還是在2020年3月疫情初期。

接下來(lái)，要密切關(guān)注6月15、?20日，是否會(huì)進(jìn)一步“真降息”。

下文，我梳理幾個(gè)大家可能關(guān)心的問(wèn)題，并結(jié)合投研一線(xiàn)的最新觀點(diǎn)，跟大家做分享。

會(huì)影響房貸嗎？

對(duì)我們消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這次屬于“預(yù)降息”。

因?yàn)檫@次降息，不會(huì)讓我們直接受益，而是銀行受益。

流程上，確實(shí)會(huì)影響房貸。

從央行到商業(yè)銀行，再到我們消費(fèi)者，目前已經(jīng)形成MLF—>LPR（房貸利率相關(guān)）的脈絡(luò)，有先后關(guān)系。

前者（MLF）受央行影響，是央行給商業(yè)銀行借錢(qián)的成本。

而LPR，可以理解為商業(yè)銀行借錢(qián)給我們消費(fèi)者的成本。

但今天降息比較特殊，時(shí)間比較長(zhǎng)的MLF還沒(méi)降，短期的逆回購(gòu)反而提前下調(diào)利率，搶跑。

（來(lái)源：人民銀行官網(wǎng)）

東吳陶川統(tǒng)計(jì)，如此急迫的搶跑降息，近幾年只在疫情初發(fā)生過(guò)，可見(jiàn)政策迫切性。

正是這種迫切性，目前市場(chǎng)幾乎一致認(rèn)為，6月15日、20日的降息，是板上釘釘。

但15號(hào)能否順利降息，仍有不確定。

招商分析師張靜靜提出兩點(diǎn)，認(rèn)為15號(hào)降息概率不大：

1、銀行的利息差比較低，降息空間不多。

銀行是賺利息差的生意，以較低的利息成本吸收資金，再用高利息帶出去，中間賺的就是“凈息差”。

如果凈息差下滑，不光銀行賺錢(qián)少了，還會(huì)影響資產(chǎn)質(zhì)量和金融安全。

按照張靜靜測(cè)算，一季度末大行的凈息差已經(jīng)跌到1.69%，低于1.8%的警戒范圍。

如果凈息差進(jìn)一步降低，可能導(dǎo)致銀行在審慎體系被扣分，甚至被央行懲罰。

如果沒(méi)有余糧，想幫忙可能也有心無(wú)力。

2、要防止“脫實(shí)向虛”，資金空轉(zhuǎn)。

脫實(shí)向虛，意思是央行放出來(lái)的錢(qián)，沒(méi)有流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是停留在金融系統(tǒng)、銀行市場(chǎng)倒騰。

若貸款利率太低，甚至比存款或理財(cái)收益還要低的時(shí)候，企業(yè)完全可以找銀行貸款，然后把錢(qián)投去買(mǎi)理財(cái)。

空手套白狼，導(dǎo)致政策打空拳，脫實(shí)向虛。

張靜靜團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，目前每天都有超過(guò)8萬(wàn)億的錢(qián)，在銀行間市場(chǎng)空轉(zhuǎn)，超過(guò)警戒線(xiàn)。

資金空轉(zhuǎn)容易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)，所以在5月財(cái)經(jīng)委會(huì)議上，重申“防止資金脫實(shí)向虛”。

所以如何權(quán)衡這倆事情，本身也是件難事兒。

房子還能買(mǎi)嗎？

這次降息前，央行被“架在”樓市和匯市兩難之間，進(jìn)退維谷。

左邊，樓市走“A型”復(fù)蘇，四五月成交明顯回落。

雖然降息不一定能提振樓市，但反正不降息就大概率不行。

右邊，匯率走到7以上，徘徊在7.1和7.2這些關(guān)鍵位置。

一國(guó)利率，對(duì)內(nèi)是貸款成本，對(duì)外是匯率。

短期無(wú)法“既要又要”，必須做選擇題。

早上央行降息后，匯率瞬間沖到7.17，后來(lái)受美元指數(shù)下跌而回調(diào)，但選擇題也已經(jīng)有答案。

那意思是，房子還能接著買(mǎi)？

只能說(shuō)，降息和樓市回暖，確實(shí)沒(méi)有必然聯(lián)系。

央行從21年末就開(kāi)始一路降息，也依然沒(méi)辦法阻攔市場(chǎng)坐滑梯。

對(duì)已經(jīng)買(mǎi)房的人來(lái)說(shuō)，降息可以減輕每月幾十塊一兩百的利息負(fù)擔(dān)，但大幾千上萬(wàn)的房貸大頭依然沒(méi)解決。

對(duì)于還沒(méi)買(mǎi)房的人來(lái)說(shuō)，缺的也不是每月那點(diǎn)雞毛蒜皮的利息。

能買(mǎi)法拉利的人，也不缺500塊優(yōu)惠券。

還會(huì)有更多政策出來(lái)嗎？

這次突發(fā)降息，更重要的可能是打開(kāi)了市場(chǎng)的念想，打開(kāi)對(duì)政策的期待。

從資產(chǎn)價(jià)格看，股市、債市、大宗商品，今天表現(xiàn)都不錯(cuò)，尤其是后兩者，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映更敏感。

當(dāng)然，今天的降息還不算是什么“重磅信號(hào)”，還沒(méi)辦法把股市的情緒立刻扭轉(zhuǎn)。

在經(jīng)濟(jì)觸底回升的模糊階段，不同的視角，獲取的信息可能完全不同。

悲觀者眼里，可能看到的依然是各種不確定性和未知。

但是，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的大宗商品指數(shù)，最近已經(jīng)在震蕩磨底，部分重工業(yè)產(chǎn)品的開(kāi)工率也開(kāi)始反彈回升，已經(jīng)部分產(chǎn)業(yè)開(kāi)始逆周期布局。

只有樂(lè)觀者，才有發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的眼睛。

宏觀是無(wú)能為力，微觀才有所作為。

面對(duì)困局，我們無(wú)法躲避，但我們可以選擇去關(guān)注什么。

擁抱變化，跟上加速的趨勢(shì)，相信一切僵局都會(huì)被打破。

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