470億龍頭突然大跌！七成營收來自境外市場！商譽高達131億

文 | 楊萬里

一則公告引起納思達股價大幅波動。

(資料圖)

6月12日，納思達開盤1分鐘跌超9%，截至發(fā)文，公司跌幅收窄至6.79%，股價約為33.38元，總市值約為472.8億元。

消息上，6月11日晚，納思達公告稱，美國土安全部于6月10日將公司及其部分珠海本地子公司列入實體清單。納思達表示，公司正在全面評估此事件對公司造成的潛在影響，并做好應對工作。

為何投資者對此事比較關注？截至2022年末，納思達70.72%的營收來自中國境外（含出口）。不難發(fā)現(xiàn)，海外市場變動對該公司有較大影響。

納思達被稱為國產(chǎn)打印機龍頭，經(jīng)營業(yè)務包括原裝打印機及耗材、通用耗材及配件、芯片、其他業(yè)務。截至2022年末，上述業(yè)務占公司營收比重分別為70.76%、21.57%、4.58%、3.09%。

2022年報顯示，納思達的打印機業(yè)務整體出貨量在全球激光打印機市場份額中排名第四位。但從市場競爭格局看，美日系企業(yè)壟斷市場。例如2021年惠普的市占率高達47.6%。

回顧納思達的成長之路，持續(xù)并購是該公司的特征。

2015年6月，納思達收購了美國耗材生產(chǎn)商SCC，成為全球通用耗材龍頭企業(yè)。

2015年10月，納思達為加強芯片實力收購了半導體企業(yè)晟碟資產(chǎn)。

2016年，納思達收購美國中高端激光打印機品牌“利盟”(Lexmark)，業(yè)務拓展至打印機整機、原裝耗材、打印管理服務和企業(yè)內容管理軟件等領域。

2017 年3月，納思達收購了珠海欣威、珠海拓杰和珠海中潤靖杰三家通用耗材生產(chǎn)商。

2019年4月，納思達收購聯(lián)想打印機業(yè)務公司聯(lián)想圖像10%的股權。

2021年，納思達完成了對奔圖電子100%股權的并購，再次拉動業(yè)績增長。

實際上，納思達拿下奔圖電子付出了較高成本，以溢價540.60%拿下股權，而最大的獲利者是上市公司實控人以及一批高管人員。公開資料顯示，奔圖電子的前十大股東中，有不少人是納思達的關聯(lián)方。例如，汪東穎、李東飛、曾陽云為納思達的實控人；呂如松為納思達控股股東賽納科技的董事；孔德珠為納思達的高級副總經(jīng)理、非獨立董事。

值得關注的是，一系列并購帶來的影響是，納思達百億商譽懸頂。

截至2022年末，納思達商譽數(shù)值約為131.07億元。截至2023年一季度，該公司商譽數(shù)值為131.1億元，占公司凈資產(chǎn)比例為69.92%。其中，大部分商譽產(chǎn)生是因為公司在 2016年收購利盟國際所致。

業(yè)績方面，近年來納思達的凈利增速波動較大，呈現(xiàn)過山車走勢。

2017年，納思達實現(xiàn)歸屬凈利潤9.494億元，同比增長1454.51%。業(yè)績暴增主要是該公司在2016年花費巨額資金并購了一家美國公司（“利盟國際”），使得經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)大幅提升。

2018年至2020年，納思達的凈利增速進入放緩階段。這三年分別實現(xiàn)歸屬凈利潤9.507億元、7.443億元、1.452億元，分別同比增長0.14%、-21.71%、-80.50%。

2021年至2022年，納思達的凈利增速再次上升。這兩年分別實現(xiàn)歸屬凈利潤11.63億元、18.63億元，分別同比增長701.23%、60.15%。

2023年一季度，納思達的凈利增速又下降。當期實現(xiàn)歸屬凈利潤2.116億元，同比下降52.01%。

業(yè)績起伏不定、商譽數(shù)值較高，納思達后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關注！

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