天合光能（688599.SH）成壓垮光伏的最后一根稻草。

5月26日晚，天合光能發(fā)布公告，公司第三大股東興銀資本和興璟投資分別減持不超過(guò)天合光能總股本5.23%和0.42%的股份。需要補(bǔ)充的是，這兩家公司的實(shí)控人均為興業(yè)銀行。

(相關(guān)資料圖)

消息一出，天合光能瞬間大跌16%。

注意，這并不是興銀資本的第一次減持。根據(jù)2021年年報(bào)顯示，興銀資本持有天合光能3.11億股份，占總股本的15%，位列公司第三大股東；2022年3月、2022年11月、2023年1月、2023年2月、2022年4月，興銀資本先后5次減持；截至2023年4月27日，興銀資本持股數(shù)為2.33億股，占總股本的10.37%。

不過(guò)，跟前幾次減持相比，這次興銀資本的減持比例更大。而且，按這趨勢(shì)來(lái)看，興銀資本應(yīng)該是朝著清倉(cāng)減持去的。

當(dāng)然，可能有人心里面要犯嘀咕了，興銀資本和興璟投資入股天合光能的時(shí)間是2017年，對(duì)于一家投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)間并不算短。而且，兩家投資機(jī)構(gòu)的賬面最高回報(bào)一度超過(guò)200億元，是初始成本的7倍以上，即便公司股價(jià)較高點(diǎn)已經(jīng)腰斬，但扣除成本后的賬面浮盈仍然在百億以上。

也就是說(shuō)，無(wú)論從投資期限還是投資回報(bào)的角度，興銀資本和興璟投資減持本身并沒(méi)有問(wèn)題！

但是，如果跟當(dāng)下的資本市場(chǎng)環(huán)境聯(lián)系到一起，減持這件事本身則被無(wú)限放大。

5月24日，隆基綠能創(chuàng)始人一聲吼，稱(chēng)“未來(lái)3兩到三年內(nèi)，一半以上的光伏產(chǎn)業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)”，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)，讓好不容易有企穩(wěn)跡象的股價(jià)繼續(xù)下挫。

事實(shí)上，整個(gè)行業(yè)的景氣度確實(shí)有所下滑。

5月26日，根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)單晶致密料價(jià)格區(qū)間在12.5-13萬(wàn)元/噸之間，周環(huán)比降幅為10.3%。注意，這是硅料價(jià)格連續(xù)第十周下跌。

硅片方面，截至目前，TCL中環(huán)和隆基綠能的硅片價(jià)格已經(jīng)低于去年年底的報(bào)價(jià)。其中，TCL中環(huán)近日兩次調(diào)整硅片價(jià)格的時(shí)間只間隔了一周時(shí)間。5月29日，隆基更新單晶硅片價(jià)格，平均價(jià)格降幅30.8%。這就說(shuō)明，一方面，硅片企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)激進(jìn)；但另一方面，市場(chǎng)需求并沒(méi)有達(dá)到原有的預(yù)期。

注意，光伏的周期性屬性相對(duì)比較高的行業(yè)，過(guò)去幾年的高增長(zhǎng)，讓市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)能夠保持這種高增長(zhǎng)存在分歧。

除此之外，還跟歐美政策和地緣政治有直接聯(lián)系。

比如，美國(guó)《通脹削減法案》相關(guān)條款規(guī)定，“即自2024年起，將全面禁用產(chǎn)自中國(guó)的電池組件”；再比如，歐洲的《凈零產(chǎn)業(yè)法案》草案，也意圖限制從中國(guó)進(jìn)口清潔能源技術(shù)和產(chǎn)品；再比如，歐洲能源危機(jī)暫緩，對(duì)中國(guó)光儲(chǔ)強(qiáng)勁需求減緩。再有，雖然全球?qū)G色能源革命的共識(shí)比較一致，但是在進(jìn)度表上卻存在分歧。

今年一季度，美國(guó)大型地面電站光伏裝機(jī)量2.2GWh，同比下滑23%，環(huán)比下滑56%。很明顯，作為全球第三大光伏市場(chǎng)，同時(shí)又是利潤(rùn)率最高的市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)的下滑某種程度上也加劇了市場(chǎng)對(duì)光伏企業(yè)前景的擔(dān)憂(yōu)。

除此之外，還有一個(gè)重點(diǎn)。

與絕大多數(shù)行業(yè)“內(nèi)斗”不同，光伏行業(yè)普遍都走出去，面對(duì)的是全球市場(chǎng)，受政治影響因素更大。而且，全球的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)都可以視為是對(duì)能源的爭(zhēng)奪，而光伏作為公認(rèn)的清潔能源，注定了這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)一帆風(fēng)順。

最后，國(guó)內(nèi)資金偏好的極端對(duì)立，也加劇了光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)的走低。在行情好的時(shí)候，大家一窩蜂扎堆抱團(tuán)，一旦被拋棄，則遭到唾棄連“狗都不理”。

這一點(diǎn)，既是機(jī)構(gòu)投資人的痛，也是廣大散戶(hù)的噩夢(mèng)。

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