2023年5月份，中國(guó)的人民幣，在全球貨幣環(huán)境中的動(dòng)向，值得關(guān)注：

5月17日、5月18日兩日，離岸人民幣、在岸人民幣延續(xù)幾個(gè)月以來跌勢(shì)，并相繼于5月17日亞市上午、下午時(shí)段突破7.0的整數(shù)關(guān)口。

截至5月18日16時(shí)30分，離岸人民幣、在岸人民幣對(duì)美元匯率單日下跌0.51%、0.46%，至7.0467、7.0275，均為去年12月末以來盤中新低。

(資料圖片)

5月17日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.9939附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.0049；境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及7.0094，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.0225。

時(shí)隔近半年，人民幣匯率，盤中再破7字大關(guān)。一時(shí)間，馬上就又開始大量刷屏，各種制造焦慮的觀點(diǎn)就又出來了。

雖然類似制造焦慮在過去幾年都很常見。

但2023年以來的這幾個(gè)月，特別頻繁。

通脹稍微一漲，就說要大通脹。通脹稍微一跌，就說要大通縮。

現(xiàn)在人民幣匯率波動(dòng)大了一點(diǎn)，觸及到了一個(gè)敏感節(jié)點(diǎn)，各種野路子，為了博流量，無知愚昧，甚至是夾藏私貨，裹挾私利意圖的炒作和觀點(diǎn)又來了。

當(dāng)然，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融走向成熟的必然過程，但是有些本質(zhì)，還是需要說清楚。

1

2023年5月，離岸、在岸人民幣齊破7，具體是怎么一回事？

5月17日，離岸人民幣時(shí)隔近8個(gè)月再度對(duì)美元跌破7關(guān)口。截至北京時(shí)間同日13:30，美元/離岸人民幣報(bào)7.0144，美元/人民幣報(bào)6.9978。16時(shí)左右，在岸人民幣也跌破7關(guān)口，報(bào)7.0017， 美元/離岸人民幣維持在7.0168附近。

5月17日上午，離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破“7”關(guān)口，為年內(nèi)首次。

在岸市場(chǎng)開盤后，人民幣對(duì)美元匯率亦一路走低并逼近“7”關(guān)口。當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)下調(diào)242點(diǎn)至6.9748。

從經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)出發(fā)：匯率是平衡一個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)和國(guó)際雙邊的重要杠桿指標(biāo)。

以人民幣貶值表現(xiàn)為例：

人民幣貶值會(huì)使中國(guó)的出口商品更具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高出口水平。

但是，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上漲，從而加劇通貨膨脹的壓力。此外，人民幣貶值還可能導(dǎo)致外資流出，從而對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)造成一定的沖擊。

而從微觀經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，以人民幣這次的表現(xiàn)來看，假如以美元計(jì)價(jià)，人民幣的購(gòu)買力貶值了近4%，而受此影響，人民幣資產(chǎn)也受到一定沖擊。

比如，當(dāng)下股市、房市、車市等與外循環(huán)聯(lián)系較為密切的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。

所以，是不是可以說人民幣的貶值、升值是事關(guān)所有中國(guó)家庭購(gòu)買力的大事嗎？

不能，實(shí)際上這就是很多互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)分析偷換概念的關(guān)鍵所在：

中國(guó)是貨幣管制的國(guó)家，人民幣匯率的波動(dòng)，對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)，以及投機(jī)資本的流向可能會(huì)有影響，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì)，特別是居民消費(fèi)和購(gòu)買力，沒有直接影響。

大家想想美元或者其他貨幣能不能在中國(guó)國(guó)內(nèi)流通消費(fèi)就行了，別說買房買車了，拿著百元面額的美元，去吃頓燒烤試試？

1：7如何？1：20又如何？貨幣管制的環(huán)境里面去討論匯率對(duì)購(gòu)買力的影響，是典型的利用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論進(jìn)行訛詐和欺騙行為。

看懂這個(gè)本質(zhì)，至關(guān)重要。

實(shí)際上，3月份以來，人民幣就進(jìn)入了本輪溫和貶值的小周期，并且貶值的幅度是略微大于美元的升值幅度，意思是人民幣價(jià)格的走勢(shì)接近于美元價(jià)格的走勢(shì)。

而之前的情況是，人民幣的價(jià)格走勢(shì)往往是強(qiáng)于美元價(jià)格的走勢(shì)。

這說明了，人民幣本輪貶值出現(xiàn)了新情況。

但其實(shí)這都還屬于金融市場(chǎng)的正常波動(dòng)，并不需要過度去解讀。

人民幣匯率走勢(shì)主要受市場(chǎng)供求影響，也與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)等有關(guān)。

2023年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)向好、預(yù)期改善，國(guó)際收支自主平衡，外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，良好的基本面對(duì)人民幣匯率形成有力支撐。

總的來看，今年人民幣匯率仍將雙向波動(dòng)，總體會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

金融市場(chǎng)，正常波動(dòng)而已，而且對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)環(huán)境沒有多少影響，就算不考慮外匯管制，那么中國(guó)的外匯儲(chǔ)備的防火墻難不成是假的？

當(dāng)前在中文網(wǎng)絡(luò)上，這種制造焦慮，唱崩中國(guó)經(jīng)濟(jì)的聲音越強(qiáng)，越多反而說明美國(guó)越著急。

因?yàn)槠胀ㄖ袊?guó)人面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和這些宏觀動(dòng)向，頂多也只是擔(dān)憂而已。

那些會(huì)到處刷屏，刻意制造焦慮氛圍的人，大概率只是美國(guó)經(jīng)費(fèi)產(chǎn)物而已，當(dāng)然，也有可能是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)信徒，只會(huì)無腦拿來主義還用不到點(diǎn)子上的忽悠。

事情并不復(fù)雜，就是這么一個(gè)事。

2

原因和影響分析：是什么原因造成了人民幣貶值？將帶來哪些影響？

匯率走勢(shì)，肯定是有很多方面因素共同疊加的結(jié)果。

這次匯率破7，主要也是外因和內(nèi)因，還有全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素，三方面的因素。

這里展開為大家進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的分析和討論：

首先外因，就是全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)度，正在進(jìn)行“重新定價(jià)”：

美元在2022年3月份首次加息以來，持續(xù)十次的加息，快速把美國(guó)聯(lián)邦基金利率（類似活期存款的利率）推高至5.0%~5.25%。

受此影響，美國(guó)10年期國(guó)債收益率也從之前的比中國(guó)10年期國(guó)債收益率低接近2.5個(gè)點(diǎn)，到當(dāng)下的比中國(guó)10年期國(guó)債收益率高接近1.0個(gè)點(diǎn)。

這次“破七”依然有美聯(lián)儲(chǔ)的影子，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度依然偏鷹派，導(dǎo)致美元指數(shù)整體偏強(qiáng)。5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息了25個(gè)基點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月份以來，美元指數(shù)漲幅超1.2%，5月17日盤中一度升至103.0396，創(chuàng)4月4日以來新高。

不過，大多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著美國(guó)通脹率持續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已經(jīng)到達(dá)尾聲。芝加哥商品交易所集團(tuán)（芝商所）的加息預(yù)測(cè)工具顯示，市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年年底美聯(lián)儲(chǔ)利率將降至4.5%左右。

共識(shí)之下，美元走強(qiáng)，就導(dǎo)致了人民幣的走弱，這是非常明顯，也很好理解的外部因素。

其次，就是內(nèi)部因素：

歐美經(jīng)濟(jì)雖然處于高通脹之中，甚至到明年有經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。

但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)榕c歐美經(jīng)濟(jì)所處的周期不同，整體韌性較強(qiáng)、潛力較大，長(zhǎng)期復(fù)蘇的基本面并沒有改變。

不過，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的道路上也會(huì)遇到一些小插曲、小曲折，而從2023年5月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和央行公布的一系列經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)的情況，也反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一輪復(fù)蘇，事實(shí)上也出現(xiàn)了一些不利的表現(xiàn)。

特別是中國(guó)4月份CPI和PPI數(shù)據(jù)走低，CPI降到了0.1%的低位，帶動(dòng)了降息預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)承壓，就會(huì)有貨幣刺激的預(yù)期，而這樣的預(yù)期，進(jìn)一步去考慮就是貨幣放水的可能性，此消彼長(zhǎng)，匯率貶值的動(dòng)向不就是對(duì)這種預(yù)期的一個(gè)交易表現(xiàn)？

最后，就是全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的干擾。

這里說的風(fēng)險(xiǎn)因素，主要有兩個(gè)，一個(gè)是美國(guó)債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的美債違約，導(dǎo)致全球資本對(duì)美元“現(xiàn)金為王”，需求擠壓美元升值。

另一個(gè)，就是美國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)依然在持續(xù)醞釀發(fā)酵，也導(dǎo)致了美國(guó)國(guó)內(nèi)各路資本持有現(xiàn)金的偏好從3月份以來持續(xù)提升。

內(nèi)外需求形成了共振，大家都拋美債，拿著美元現(xiàn)金，美元肯定走強(qiáng)。

當(dāng)然，還有一個(gè)因素不能忽視，那就是2023年開年以來，中國(guó)外貿(mào)創(chuàng)造的貿(mào)易順差仍然保持在過去10年的高位。

高增長(zhǎng)的順差，是需要匯率配合的，從這個(gè)角度來看，中國(guó)國(guó)家也有充分的理由，一定程度上去放開對(duì)人民幣兌美元貶值的束縛。

人民幣適度貶值，有利于擴(kuò)大出口，穩(wěn)定就業(yè)。當(dāng)然對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品來說，可能會(huì)有略微變貴一些。

人民幣匯率適度走軟，有利于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，因而是一個(gè)積極的信號(hào)。

長(zhǎng)期以來，中國(guó)老百姓形成了一種錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為人民幣越堅(jiān)挺越好。

其實(shí)人民幣最堅(jiān)挺的時(shí)候，是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代。

比如1955年到1970年，1美元相當(dāng)于2.4618元人民幣；1971年到1979年，人民幣不斷升值，從2.267元換1美元升值到1.496元兌換1美元。但當(dāng)時(shí)中國(guó)出口量極小（人民幣太貴，出口沒有競(jìng)爭(zhēng)力），國(guó)內(nèi)極度缺少外匯，那時(shí)老百姓很難換到外匯，也很難因私出口，更談不上到國(guó)外血拼了。

改革開放之后人民幣適度貶值，并接受制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，才逐步走上了國(guó)富民強(qiáng)之路。

匯率高低只是一個(gè)數(shù)字，適合自己現(xiàn)實(shí)情況、有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，才是最重要的。

3

趨勢(shì)研判：接下來，人民幣匯率和中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向，該怎么看？

人民幣匯率究竟如何波動(dòng)才對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利，一直以來是爭(zhēng)論不休的，但官方一直的口徑都是人民幣匯率要“雙向波動(dòng)”，大幅升值或貶值都不具備實(shí)質(zhì)性的基礎(chǔ)，只有雙向波動(dòng)，才能模糊預(yù)期，避免資金出現(xiàn)一致性的選擇，大幅升值或貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都是不好的。

匯率主要是通過進(jìn)出口的渠道對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，升值對(duì)進(jìn)口有利，貶值對(duì)出口有利，這其中的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單。

人民幣升值意味著國(guó)內(nèi)資金可以買到更多的國(guó)外商品，人民幣相比外幣更值錢了，自然是進(jìn)口的商品更便宜。

而人民幣貶值意味著外幣可以買到更多的中國(guó)商品，對(duì)刺激出口創(chuàng)匯是有利的。

匯率漲跌，沒有絕對(duì)對(duì)錯(cuò)好壞之分，只有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)如何需求，是否能夠契合經(jīng)濟(jì)階段特征的說法。

匯率政策和匯率波動(dòng)，在中國(guó)很多時(shí)候要視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行相機(jī)抉擇：

如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)比較疲軟，就需要通過人民幣貶值來刺激出口，改善外貿(mào)狀況，提高進(jìn)出口這架拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的馬車的增速。

如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，甚至有過熱跡象，就需要通過人民幣升值來刺激進(jìn)口，防止外貿(mào)這架拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的馬車跑得太快，為經(jīng)濟(jì)降一降溫。

把匯率和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)搞清楚了，那么對(duì)于接下來的匯率走向，其實(shí)就有一個(gè)比較理性科學(xué)的研判方向了。

值得注意的一個(gè)事情：

美國(guó)從來沒有因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家匯率堅(jiān)挺，把誰(shuí)列入?yún)R率操縱國(guó)；

反而因?yàn)橐恍﹪?guó)家（地區(qū)）貨幣貶值，被美國(guó)認(rèn)為是匯率操縱，要使用大棒來干預(yù)。

最經(jīng)典的案例是，日本經(jīng)濟(jì)快趕上美國(guó)的時(shí)候，被美國(guó)逼著讓日元持續(xù)升值，最終搞垮了日本經(jīng)濟(jì)。這說明了什么？

中國(guó)是制造和出口實(shí)體商品來賺錢的；

美國(guó)是出口貨幣美元，操縱利率來賺錢的。

接下來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)謀求復(fù)蘇和持續(xù)發(fā)展，人民幣穩(wěn)中向下，才符合邏輯，至于貶值多少合適，什么時(shí)候需要干預(yù)控制節(jié)奏，什么程度才算合理，別的國(guó)家不好說，但是中國(guó)國(guó)家，一定能夠在幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上說一不二。

對(duì)于人民幣兌美元匯率跌破7這個(gè)事情，有些觀點(diǎn)和所謂分析的大驚小怪，其實(shí)完全沒有意義，甚至還有將人民幣貶值當(dāng)做唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的理由，更是只能制造焦慮，吸引流量而已。

當(dāng)下真正應(yīng)該要做的是合理引導(dǎo)市場(chǎng)的預(yù)期，不做過多的主觀性解讀，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定正向的輿論環(huán)境才是當(dāng)務(wù)之急：

一方面，匯率波動(dòng)，影響不到賺人民幣花人民幣的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，影響誰(shuí)誰(shuí)去急，誰(shuí)去擔(dān)憂，是不是？

另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)接下來的復(fù)蘇，外貿(mào)馬車延續(xù)發(fā)力，提供增長(zhǎng)的意義，非常重要。

契合現(xiàn)實(shí)，有依有據(jù)。再說一次：匯率漲跌，沒有絕對(duì)的好壞，在中國(guó)，就要堅(jiān)定相信國(guó)家意志和頂層設(shè)計(jì)的選擇。

2022年，嘗試通過“唱空做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)”動(dòng)作，然后在匯率市場(chǎng)里面套利發(fā)財(cái)?shù)耐稒C(jī)資本，這一次，敢不敢來沽空發(fā)財(cái)？

以往人民幣匯率跌破“7”整數(shù)關(guān)口時(shí)，部分海外投機(jī)資本總會(huì)借機(jī)押注人民幣繼續(xù)下跌，但此次外匯市場(chǎng)幾乎看不到他們的蹤影。

金融博弈，就是這么現(xiàn)實(shí)和有意思。

結(jié)合人民幣匯率經(jīng)濟(jì)的可能趨勢(shì)，普通個(gè)體該如何看清主線，指導(dǎo)行動(dòng)？

文章最后，不談什么宏觀大詞，復(fù)雜邏輯，回到中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，站到普通個(gè)體的角度來看，基于對(duì)人民幣匯率動(dòng)向和后續(xù)走向的分析和討論，該如何看清主線，指導(dǎo)行動(dòng)，和大家分享幾個(gè)獨(dú)家觀點(diǎn)，不一定對(duì)，權(quán)當(dāng)拋磚引玉，供各位讀者朋友討論和參考：

1，從現(xiàn)實(shí)來看，目前中國(guó)央行又來到了保利率還是保匯率的關(guān)口。

雖然目前人民幣走貶，但短期內(nèi)應(yīng)該不太會(huì)干預(yù)匯市。

其原因在于，當(dāng)前人民幣疲軟與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)息息相關(guān)，只有經(jīng)濟(jì)向好，才能帶動(dòng)人民幣重新走強(qiáng)。

從貨幣政策角度來看，這可能就要先降息，或者加快貨幣寬松的效率，以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)重啟。

不保利率，不管匯率，那么利好中國(guó)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)和金融市場(chǎng)。當(dāng)然，這也是當(dāng)下中國(guó)國(guó)家想要實(shí)現(xiàn)的一個(gè)明確方向。

2，人民幣適當(dāng)?shù)刭H值并不是壞事。利率是人民幣對(duì)內(nèi)的價(jià)格，匯率是人民幣對(duì)外的價(jià)格。利率下行可以促進(jìn)投資、消費(fèi)，匯率下行可促進(jìn)出口。全球消費(fèi)比較低迷，今年外貿(mào)壓力比較大，今年出口數(shù)據(jù)比預(yù)期的好，但主要是服裝、鋼鐵、陶瓷等傳統(tǒng)產(chǎn)品，高新技術(shù)生產(chǎn)出口按美元計(jì)下降13.4%。

人民幣適當(dāng)貶值可以穩(wěn)住外貿(mào)，特別是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口。

但是這不是做空人民幣套利的理由，特別是當(dāng)下全球去美元浪潮之下，相較其他貨幣而言，持有人民幣才是平衡安全和價(jià)值的更優(yōu)選擇。

3，人民幣國(guó)際化的前提是匯率要保持穩(wěn)定，避免大漲大跌，所以今年人民幣匯率出現(xiàn)趨勢(shì)性大漲或大跌的行情可能性基本不存在。

不管是7，7.2，還是其他所謂的什么關(guān)口，國(guó)家層面一定提前做好了相應(yīng)的準(zhǔn)備動(dòng)作。

總的來看，接下來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，還是以穩(wěn)為主，穩(wěn)中求進(jìn)為主線和規(guī)劃思路。

和國(guó)家的主線以及規(guī)劃在同一個(gè)頻道里面，安全第一，求穩(wěn)謀進(jìn)，是屬于絕大多數(shù)普通個(gè)體和家庭，最優(yōu)策略。

風(fēng)高浪急，海貨必然漲價(jià)，不去貪嘴，避開風(fēng)浪，吃清淡點(diǎn)，才是理性選擇。

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