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中金公司研報(bào)表示，造紙行業(yè)，去年年末市場(chǎng)預(yù)期的成本下落、盈利彈性情景并未如期兌現(xiàn)，下游需求強(qiáng)度持續(xù)偏弱或是當(dāng)前市場(chǎng)難以轉(zhuǎn)勢(shì)核心要素，紙廠盈利仍在歷史低谷；同時(shí)供給端持續(xù)釋放，產(chǎn)能過剩預(yù)期下產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預(yù)期蔓延，帶動(dòng)紙價(jià)、板塊估值回落底部。時(shí)值2023年中，漿價(jià)經(jīng)歷一個(gè)季度快速下墜、當(dāng)前企穩(wěn)態(tài)勢(shì)基本確立，而紙價(jià)基本筑歷史底甚至超跌；當(dāng)前板塊仍處主動(dòng)去庫(kù)過程、下游悲觀預(yù)期下維持低位庫(kù)存，亦有望成為下一輪周期催化劑。對(duì)于板塊可以更樂觀些，造紙需求即將步入傳統(tǒng)旺季，同時(shí)供給端主動(dòng)調(diào)節(jié)亦有所抬頭，三季度造紙價(jià)格有望歷經(jīng)尋底而后反彈的過程。

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