A股并購(gòu)項(xiàng)目大面積虧損 濰坊國(guó)資或啟動(dòng)專項(xiàng)投資審計(jì)
2023-08-08 21:16:17    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

近日,記者從知情人士處獨(dú)家獲悉,山東濰坊相關(guān)部門正在要求地方城投平臺(tái)提供部分涉及A股上市公司并購(gòu)案例的全面材料,配合對(duì)并購(gòu)相關(guān)的主體進(jìn)行審計(jì)工作。

據(jù)資料,相關(guān)城投主體涵蓋包括濰坊城建等六戶企業(yè),案例則包括對(duì)美晨生態(tài)(300237.SZ)等多家A股上市公司的投資。


(資料圖)

根據(jù)記者獲得的相關(guān)資料,為配合審計(jì),相關(guān)企業(yè)被要求提供與并購(gòu)事務(wù)相關(guān)的全面材料,包括并購(gòu)決議會(huì)議材料與決策過(guò)程,損失風(fēng)險(xiǎn)情況、盡職調(diào)查相關(guān)資料、并購(gòu)主體與上級(jí)主管部門以及證券監(jiān)督相關(guān)部門的溝通處罰情況、以及并購(gòu)主體自身財(cái)務(wù)情況等等。

同時(shí),據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),近年以來(lái),涉及濰坊國(guó)資參與并購(gòu)的A股上市公司,已經(jīng)包括美晨生態(tài)(300237.SZ)(濰坊城建)、孚日股份(002083.SZ)(高密華榮)、山東墨龍(002490.SZ)(壽光金鑫)、同大股份(300321.SZ)(濰坊金控)、巴安水務(wù)(300262.SZ)(山東高創(chuàng))、高斯貝爾(002848.SZ)(濱城投資)、亞星化學(xué)(600319.SH)(濰坊城建)等七家企業(yè)。

55億并購(gòu)?fù)度?多數(shù)浮虧

自2018年開(kāi)始,新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段,全國(guó)各地方城投平臺(tái)以紓困方式,通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓,表決權(quán)委讓等等方式入主了一批A股企業(yè),試圖憑借流動(dòng)性支持,信用背書(shū)與地方資源對(duì)接,盤(pán)活陷入困境的上市資產(chǎn)。

紓困被認(rèn)為是一種“雙贏”的交易——獲援企業(yè)得到寶貴的流動(dòng)性支持,地方國(guó)資通過(guò)被投企業(yè)資源盤(pán)活實(shí)現(xiàn)上市公司提質(zhì)增效,繼而促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

然而,以濰坊地區(qū)為代表的城投平臺(tái),或因近年大環(huán)境不佳,或因?qū)崢I(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足,或與原股東產(chǎn)生較多利益糾葛,部分案例并未能踐行“紓困”初衷,并購(gòu)?fù)度氤霈F(xiàn)虧損,甚至部分被投企業(yè)因糾紛陷入更深的經(jīng)營(yíng)困境。

眾多案例中,濰坊城建為最早,也是最積極參與A股企業(yè)并購(gòu)的地方城投平臺(tái)。

2019年6月,濰坊城建以戰(zhàn)略投資者的身份,聯(lián)合濰坊下轄諸城市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)公司,正式受讓美晨生態(tài)原控股股東賽石集團(tuán)有限公司和原實(shí)控人張磊合計(jì)26.86%股份,濰坊市國(guó)資委成為該公司實(shí)際控制人。

此后,2020年開(kāi)始,濰坊城建再度出擊并瞄準(zhǔn)另一家公司亞星化學(xué)(600319.SH),前者陸續(xù)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓與表決權(quán)受讓的方式合計(jì)持有上市公司股權(quán)21.20%的控制權(quán),并在后續(xù)以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)亞星化學(xué)定增發(fā)行的股票,最終實(shí)現(xiàn)了對(duì)亞星化學(xué)合計(jì)35.06%股權(quán)的控股。

在流動(dòng)性支持與資源對(duì)接的基礎(chǔ)上,亞星化學(xué)最終實(shí)現(xiàn)了從幾乎停擺到逐步康復(fù)的轉(zhuǎn)變。該公司2020年-2022年?duì)I業(yè)收入分別從0.49億元、1.93億元上升至8.47億元,但與此同時(shí)整體銷售水平仍不及2019年及以往水準(zhǔn),經(jīng)營(yíng)狀態(tài)好轉(zhuǎn)并不徹底。

美晨生態(tài)的情況則亦難言樂(lè)觀。

2020年-2022財(cái)年,該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.65億元、20.76億元和13.67億元,歸屬股東凈利自盈利0.42億元,下降至虧損3.76億元和虧損13.57億元。

從投入上來(lái)看,按記者統(tǒng)計(jì),濰坊城建分別于美晨生態(tài)、亞星化學(xué)中投入受讓款項(xiàng)12.5億和4.95億;壽光金鑫通過(guò)壽光墨龍控股于山東墨龍中投入約8.25億元;濰坊金控通過(guò)分兩期受讓同大股份,合計(jì)斥資約3.82億元;濱城投資則于兩期分別獲得高斯貝爾股份,投入約9.86億元;而山東高創(chuàng)受讓巴安水務(wù)股份總計(jì)對(duì)價(jià)在3.34億,高密華榮獲孚日股份控制權(quán)的對(duì)價(jià)則達(dá)到12.75億。

即以上七個(gè)案例中,濰坊城投平臺(tái)在獲取上市公司股權(quán)中合計(jì)支出達(dá)到55.47億,若進(jìn)一步匡算壽光金鑫對(duì)山東墨龍的無(wú)息貸款,濰坊城建對(duì)美晨生態(tài)的借款等,總投入或在60億以上。

值得注意的是,在近年較為不利的客觀因素左右下,前述絕大部分投資都在相關(guān)公司的股價(jià)表現(xiàn)下出現(xiàn)浮虧。

部分城投持股平臺(tái)也開(kāi)始思考“退路”,如濰坊城建便于近期完成向?qū)幉▏?guó)豐轉(zhuǎn)讓美晨生態(tài)表決權(quán)。

部分被投企業(yè)仍未擺脫困境

在以上案例中,濰坊下屬城投平臺(tái)對(duì)巴安水務(wù)的投資,具有較強(qiáng)的典型性。

2021年11月,濰坊高新區(qū)城投平臺(tái)山東高創(chuàng)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及與原實(shí)際控制人張春霖的表決權(quán)放棄,獲得了上市公司巴安水務(wù)的實(shí)際控制權(quán)。與此同時(shí),雙方約定,山東高創(chuàng)需通過(guò)股東借款或定向增發(fā)的模式為上市公司提供流動(dòng)性,促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)恢復(fù)元?dú)狻?/p>

然而,在山東高創(chuàng)以“白衣騎士”方式入主后的首個(gè)財(cái)年,巴安水務(wù)即給出一份歸屬股東凈利虧損13.04億的財(cái)報(bào),其中又以3.88億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提尤受關(guān)注。對(duì)此,公司獨(dú)立董事直言,巴安水務(wù)過(guò)去兩年經(jīng)營(yíng)未發(fā)生本質(zhì)改變,采取大額資產(chǎn)減值的合理性值得關(guān)注。

在此之前,由于山東高創(chuàng)與巴安水務(wù)原實(shí)際控制人張春霖就收購(gòu)?fù)瓿珊笕齻€(gè)財(cái)年中巴安水務(wù)的業(yè)績(jī)存在補(bǔ)償協(xié)議,財(cái)報(bào)出現(xiàn)大額虧損之后,按約定,張春霖需對(duì)山東高創(chuàng)方面支付巨額業(yè)績(jī)補(bǔ)償。而由于對(duì)財(cái)報(bào)與資產(chǎn)減值合理性存在分歧,雙方就業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款產(chǎn)生激烈沖突。

同時(shí),公司內(nèi)部治理出現(xiàn)混亂,原定增與補(bǔ)流計(jì)劃無(wú)力推動(dòng),繼而導(dǎo)致上市公司業(yè)務(wù)幾近停擺,薪水停發(fā),人員流失等嚴(yán)重問(wèn)題層出不窮。

2022財(cái)年,巴安水務(wù)續(xù)虧3.86億元,公司凈資產(chǎn)縮水至0.94億元,保殼危機(jī)隱現(xiàn)。自此開(kāi)始,蟄伏一年有余的山東高創(chuàng)才萌生退意,將部分董事名額讓予張春霖關(guān)聯(lián)人,雙方示意和解。然而一年多的股東沖突已經(jīng)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生極大影響。

類似的事項(xiàng)也發(fā)生在高斯貝爾(002848.SZ)上。截至目前,該公司實(shí)控人劉潭愛(ài)及其一致行動(dòng)人深圳高視偉業(yè)因高斯貝爾過(guò)往業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo),需向?yàn)I城投資支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款1.8億元。而截至目前業(yè)績(jī)補(bǔ)償分文未付。

與巴安水務(wù)不同的是,濱城投資對(duì)高斯貝爾的支持力度一如既往,今年7月,高斯貝爾發(fā)布公告,預(yù)計(jì)向?yàn)I城投資定增募集資金2.45億至3.67億,可見(jiàn)濰坊國(guó)資仍將加大對(duì)高斯貝爾的投入。

記者注意到,在本次濰坊城投平臺(tái)并購(gòu)審計(jì)提交材料清單中,相關(guān)部門要求給出的材料還包括并購(gòu)后對(duì)上市公司董監(jiān)高的任命情況,以及并購(gòu)后與原上市公司股東在重大事項(xiàng)上的意見(jiàn)沖突及矛盾點(diǎn),并購(gòu)協(xié)議執(zhí)行以及業(yè)績(jī)承諾執(zhí)行情況等,足見(jiàn)并購(gòu)主體在參與上市公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的治理性問(wèn)題,已經(jīng)開(kāi)始受到相關(guān)部門的重點(diǎn)關(guān)注。

對(duì)此,有資深投行人士告訴記者,在部分地產(chǎn)城投平臺(tái)并購(gòu)案例中,由于經(jīng)驗(yàn)不足,規(guī)則不諳以及行業(yè)壁壘導(dǎo)致的團(tuán)隊(duì)融合上往往不盡如人意,雙方因此爆發(fā)矛盾從而導(dǎo)致并購(gòu)出現(xiàn)瑕疵的情況屢見(jiàn)不鮮。

值得注意的是,隨著濰坊地區(qū)對(duì)城投平臺(tái)債務(wù)問(wèn)題的重視,部分濰坊城投平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始逐步退出其對(duì)上市公司的投資。

而在計(jì)劃對(duì)城投平臺(tái)并購(gòu)案例進(jìn)行審計(jì)的同時(shí),也有消息顯示,濰坊市已經(jīng)開(kāi)始聯(lián)合包括各類金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多方力量,通過(guò)多種融資支持舉措實(shí)現(xiàn)地方債務(wù)置換,同時(shí)建立長(zhǎng)效化債機(jī)制,計(jì)劃在兩到三年中扭轉(zhuǎn)地方債困境。

編輯:閆鵬

關(guān)鍵詞: